(以下内容从开源证券《公司首次覆盖报告:3+N+3平台型ODM巨头,拥抱AI开启新一轮成长周期》研报附件原文摘录)
华勤技术(603296)
华勤技术:20年科技变革浪潮孕育3+N+3平台型ODM龙头
华勤技术成立于2005年,把握20年科技变革浪潮,2024年公司营收跃上千亿台阶,成长为3+N+3平台型ODM龙头。AI时代巨潮之下,从算力侧到终端侧公司实现全栈式的ODM能力,2025年公司预计实现营收及利润同比25%的增长:算力侧,公司抓住CSP AI资本投资大周期机遇已成为腾讯、阿里核心数字设备供应商,单2025Q1营收突破100亿;终端侧,公司深耕传统手机、PC等终端,并积极拓展ARVR、汽车、机器人等新成长板块。我们预计2025-2027年,公司实现营收1601.39/1879.07/2196.93亿元,实现归母净利40.38/51.65/61.29亿元,对应当前市值PE分别为20.1/15.7/13.2x,首次覆盖给予“买入”评级。
AI算力:算力飞轮驱动CSP投资周期,公司全栈能力响应时代浪潮
海外,头部四家CSP2024年资本开支合计超过2000亿美元。国内,未来3年阿里将投入超3800亿元;腾讯资本开支将在2024年767亿的基础上继续增加。公司建立了全栈产品矩阵,为腾讯、阿里的核心数字硬件供应商,营收于2024年突破200亿,在2025Q1突破100亿,未来有望受益于CSP大厂开支提升+份额提升+交换机等设备增长三重增量。
AI终端:龙头弄潮AI终端大趋势,AIoT、汽车、机器人打开增长新曲线手机、PC领域:2024年,公司为手机ODM出货量全球第二;PC领域出货量超过1500万台,仅次于广达、仁宝,作为行业龙头受益于AI赋能行业增长+大陆ODM份额提升两重逻辑。此外,公司AIoT、汽车在2024年分别实现188%、91%的高速增长,公司凭借平台化能力迁移+横向并购拓展能力圈,有望将汽车、机器人等打造为公司长期增长新曲线。
风险提示:下游需求不及预期、供应链物料及价格波动、进入新行业的风险。