银行业周报：存款利率自律定价机制优化，缓解银行息差压力

（以下内容从中国银河《银行业周报：存款利率自律定价机制优化，缓解银行息差压力》研报附件原文摘录）
银行板块表现优于市场:本周沪深300指数上涨1.32%，银行板块上涨1.88%。国有行、股份行、城商行、农商行分别2.32%、0.90%、2.82%、3.33%。个股方面，39家银行上涨，其中，华夏银行（+5.43%）、杭州银行（+5.20%）、沪农商行（+5.18%）、青岛银行（+4.46%）、瑞丰银行（+3.90%）涨幅居前。截至11月29日，银行板块PB为0.65倍，股息率为5.11%。
对公存款服务协议引入“利率调整兜底条款”，加快对公存款重定价节奏：市场利率自律定价机制发布《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，提出银行应在对公存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”，确保协议存续期间，银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限等的调整，能及时体现在按协议发生的实际存款业务中；调整在2025年11月29日前完成。我们认为此次调整一方面有利于缓解存款重定价的滞后性问题，促进存款成本优化，支撑银行息差；另一方面有利于规范部分对公存款协议中的利率锁定期问题，优化利率风险管理。
非银同业存款利率纳入自律管理，强化资金空转治理，压降同业负债成本：市场利率自律定价机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，规定金融基础设施机构的同业活期存款利率参考超额存款准备金率，其他非银同业活期存款利率参考公开市场7天逆回购操作利率，充分体现政策利率传导；设置1个月缓冲期。近年来，受存款扩张放缓影响，银行同业负债增长趋势性加快，成本呈上行态势。截至2024年6月末，上市银行同业存款规模约24.8万亿元；其中同业活期存款约15.1万亿元，占总负债的比重为5.6%；同业存款成本率约2.4%。参考当前1M同业存单（AAA）到期收益率中枢1.8%-1.9%的水平，结合新华社报道近几年同业活期存款利率始终维持在1.75%左右，而当前政策利率已下调至1.5%，我们假设同业活期存款利率下降25-30BP左右，测算能够提升上市银行净息差1.39-1.67BP，同业存款占比较高的国股行受益更多。
投资建议：存款利率自律定价机制优化，提升政策利率传导效率，银行负债成本优化成效有望进一步释放，改善成本刚需性，缓解息差下行压力。一揽子增量政策，利好银行短期信贷投放，对息差影响偏中性。地方化债力度加大，地产政策持续优化，加速不良风险出清，银行资产质量持续受益。补充国有大行资本，增强信贷投放和风险抵御能力。新一轮央国企改革强化市值管理，为估值修复打开空间。我们继续看好银行板块配置价值，坚守红利价值和高股息策略，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。