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电动化率同比+6PP,海外营收同比+32%

来源:西南证券 作者:邰桂龙,王宁 2024-04-09 17:32:00
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(以下内容从西南证券《电动化率同比+6PP,海外营收同比+32%》研报附件原文摘录)
安徽合力(600761)
投资要点
事件: 公司发布 2023年年报, 2023年实现营收 174.7亿元,同比增长 11.5%;归母净利润为 12.8亿元,同比增长 41.4%。 Q4单季度来看,实现营收 43.4亿元,同比增长 16.5%,环比下降 4.0%;归母净利润为 2.9亿元,同比增长 33.5%,环比下降 11.3%。
内销平稳, 外销同比+76%,总营收稳步增长; 海外收入占比提高, 毛利率明显提升。 2023 年公司内销收入同比增长 1.6%,海外市场收入同比增长 32.0%,带动总营收平稳增长 11.5%。 2023 年公司综合毛利率为 20.6%,同比增加 3.6个百分点,主要系海外收入占比提升(由 29.6%提升至 35.0%)、原材料价格低位运行、汇率变动等因素。 Q4 单季度公司综合毛利率为 21.7%,同比增加 3.5个百点,环比增加 0.6 个百分点。
市场开拓、研发投入力度加大, 期间费用率有所提升,净利率小幅提高。 2023年期间费用率为 11.8%,同比增加 1.9个百分点, 其中研发、销售费用率分别同比增加 1.2、 0.5个百分点; Q4单季度为 14.5%,同比增加 3.9个百分点,环比增加 2.2 个百分点,环比增加主要系销售、研发费用率环比分别增加 1.8、 0.2个百分点。 2023年公司净利率8.1%,同比增加1.6个百分点; Q4单季度为7.4%,同比增加 0.6个百分点,环比减少 0.7个百分点。 公司全年净利率同比增加主要系毛利率提升, Q4净利率环比下降主要系期间费用率上升。
电动化、海外化快速推进,成长空间大。 2023年公司各类电动叉车均实现高速增长,其中 1 类车同比增长 29.3%, 2 类高端电动仓储车同比增长 100.1%, 3类车同比增长 22.8%, 电动产品销量占比达 57%,同比提升超 6个百分点。在国际市场方面, 公司完成欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、澳洲、南美等七大海外中心和 300多家代理机构组成的国际营销服务体系,成功举办 2023全球代理商大会,增强海外代理商对合力品牌的认同感。全年实现整机出口同比增长 21%,实现海外业务收入同比增长 32%。
盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 14.5、 15.9、17.6 亿元,未来三年归母净利润复合增长率为 11%, 维持“买入” 评级。
风险提示: 宏观经济波动风险,海外市场拓展或不及预期,汇率波动风险





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