(以下内容从开源证券《非银金融行业周报:交易量突破万亿,继续看好互联网券商和寿险》研报附件原文摘录)
周观点:交易量突破万亿,继续看好互联网券商和寿险
节后股市风险偏好持续提升,本周两市日均股基成交额达到1.1万亿,债市持续走高利好券商业绩;政策面看,严监管利于提升投资者信心,机构交易、衍生品和IPO持续趋严,积极保护中小投资者。综合看,互联网券商、2C金融信息服务商以及零售业务占比高的券商更加受益,受益标的东方财富、指南针、同花顺和中国银河。寿险受益于开门红超预期和权益弹性,推荐高股息率、竞争优势有望延续的江苏金租和中国财险。
券商:交易量突破万亿,受益于交易量改善和利率走低,看好互联网券商(1)本周日均股票成交额11004亿元,环比+22%,偏股/非货基金新发份额14/132亿份,环比+174%/+1777%。据Wind数据(按发行日)2024年1-2月IPO募资额159亿,同比-61%。(2)2月27日,证监会主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会,与会代表认为,办好资本市场须坚持市场化法治化改革方向,加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管等各领域立法修法,对违法犯罪行为的“首恶”精准追责、大力追赃挽损,切实保护好投资者特别是广大中小投资者的合法权益。2月28日证监会就私募基金DMA业务答记者问表示,春节后开市以来DMA业务规模稳步下降,日均成交量占全市场成交比例约3%。下一步,证监会将指导行业控制好业务规模和杠杆。(3)春节后,货币政策宽松预期较强,利率持续走低、债市走高利好券商固收业务,交易量突破万亿,IPO和衍生品等业务相对承压,看好互联网券商和零售业务占比高的传统券商。
保险:负债端景气度向好,资产端权益市场和地产政策积极
(1)负债端展望向好。养老、储蓄需求旺盛,竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强;供给端看,个险转型见效下个险新单有望延续增势;银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压,而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善,整体看一季度NBV有望超预期;后续报行合一在个险推行预计对代理人佣金影响有限,头部险企市占率有望持续提升。(2)投资端看,1月以来10年期国债收益率持续走低,关注权益beta催化。目前上市险企PEV估值位于历史底部,负债端偏暖,保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法,关注资产端催化,推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐高股息率的中国财险。
受益标的组合
券商&多元金融:东方财富、指南针、同花顺、中国银河、财通证券、国联证券、浙商证券、华泰证券、中信证券;江苏金租,香港交易所。
保险:中国太保,中国人寿,中国财险,新华保险,中国平安,友邦保险。
风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。