2023业绩预告点评：门店调整&发展新业态拖累23Q4盈利，24-25年仍有望完成股权激励目标

（以下内容从信达证券《2023业绩预告点评：门店调整&发展新业态拖累23Q4盈利，24-25年仍有望完成股权激励目标》研报附件原文摘录）
家家悦(603708)
事件： 公司发布 2023 年业绩预告，实现归母净利润 1.2~1.6 亿元，同增122%~196%，扣非归母净利润 0.85~1.25 亿元，同增 500%~782%。对应2023Q4 归母净亏损 0.88~净亏损 0.48 亿元，同比减亏 0.45~0.85 亿元；扣非归母净亏损 1.06~净亏损 0.66 亿元，同比减亏 0.37~0.77 亿元。
点评：
我们预计 23Q4 净亏损主要由于： 1） 发展折扣和零食新业态，前期费用投入增加； 2） 原业态部分门店经营承压。 2023 年公司积极做好原有业态门店的优化、调整和升级，稳步推进供应链体系的变革，增强商品力和购物体验，加强基础性运营管理工作，实现了较好的客流增长，并通过内部挖潜增效、关闭低效门店，提高盈利能力，特别是新区域业绩改善明显；同时发展零食店和折扣店，整合共享内部资源，打造持续有效的业态模型和品类结构，以直营和加盟结合的模式加快发展，在区域内形成更强的多业态联动优势。
我们预计公司 24-25 年仍有望完成股权激励目标。 2023 年 7 月公司发布第一期股权激励计划，对于 2023 年考核目标为： 2023 年净利润不低于 2.2 亿元或 2023 年营收不低于 182 亿元，且净利润不低于 2 亿元，两个条件满足其一。 2024 年考核目标为： 2024 年净利润不低于 3 亿元或 2024 年营收不低于 193 亿元，且净利润不低于 2.5 亿元； 2025 年考核目标为： 2025 年净利润不低于 3.6 亿元或 2025 年营收不低于 204 亿元且净利润不低于 3 亿元。我们预计公司 2024 年开始折扣、零食业态加速开店，仍将力争完成2024、 2025 年考核目标。
盈利预测： 我们预计公司 2023-2025 年收入 176/193/205 亿元，同比-3%/+10%/+6% ， 归 母 净 利 润 1.39/3.00/3.65 亿 元 ， 同 比+158%/+115%/+22%，对应 1 月 30 日收盘价 PE 分别为 51/24/20X。
风险因素： 消费力走弱，食品 CPI 下行，新业态开店、盈利不及预期