双品牌驱动，拓品类弹性可期

（以下内容从华安证券《双品牌驱动，拓品类弹性可期》研报附件原文摘录）
科沃斯(603486)
科沃斯+添可双轮驱动， 内销走弱拖累业绩
公司始创于 1998 年，已成为全球家用服务机器人和智能生活电器行业的引领者，拥有“ECOVACS 科沃斯”与“TINECO 添可”两大国际化消费科技品牌。 2023Q1-3 实现营业收入 105.3 亿元，同比+4.0%，归母净利润 6.0 亿元，同比-46.2%。我们认为业绩持续承压主要原因是内销行业竞争加剧，尽管公司龙头地位依旧但份额有所下滑。
核心看点： 内销困境反转，外销布局加速，拓品类成长弹性可期
内销困境反转。 近期公司推出新品扫地机器人 X2 COMBO， 无线智能洗地机 Stretch， Booster、 Chorus Pro Lite， 擦窗机器人窗宝 W2 PRO等多款新品，功能升级且定价更具性价比，叠加公司线下和抖音电商等新渠道的发力，内销有望实现复苏。
外销布局加速。 公司坚持和深化国际化战略，在美国和欧洲市场取得较好发展， 2023H1 科沃斯品牌海外业务收入同比增长 26.5%，添可品牌海外业务收入同比增长 24.2%。公司有望享受海外市场清洁电器结构升级的发展红利，收入和盈利迎来增长契机。
多品类发展战略打造新增长极，中长期成长空间可期。 2023 年公司推出家用割草机器人 GOAT G1 和商用清洁机器人 DEEBOT PROK1 M1，进一步拓展室外场景和商业场景。 2023Q2，割草机在欧洲正式开售，已获得市场广泛的认可，有望在 2024 年贡献业绩增量。
投资建议
预计 2023-2025 年收入分别为 158.91、 182.57、 210.89 亿元，对应增速分别为 3.7%、 14.9%、 15.5%，归母净利润分别为 9.94、 13.24、 17.22亿元，对应增速分别为-41.5%、 33.2%、 30.1%。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
市场需求不及预期；行业竞争加剧；新品迭代和放量不及预期