业绩较快增长，“一带一路”持续发力_股票频道

（以下内容从中国银河《业绩较快增长，“一带一路”持续发力》研报附件原文摘录）
中国中冶(601618)
事件： 8 月 30 日，公司发布 2023 半年度报告。
业绩如期较快增长，新签合同稳健提升。公司 2023H1 年实现营业收入 3344.59 亿元，同增 15.65%，归母净利润 72.18亿元，同增 22.90%，扣非后归母净利润 69.81 亿元，同增24.21%，业绩如期较快增长。分业务看，工程承包/房地产开发/装备制造/资源开发营收分别为 2707.94亿元/77.85亿元 /68.95 亿元 /42.82 亿元，同比分别 +17.34%/-13.79%/+1.40%/+19.18% ，占总营收比例分别为94.25%/2.31%/2.04%/1.28%。工程承包业务中，冶金工程/房建/交通基建营收分别同比+16.17%/+21.45%/+17.12%,占工程承包营收比例分别为 20.57%/52.70%/19.55% 。2023H1，公司实现新签合同额 7,218.9 亿元，同增 11.6%，其中，房建/交通基建/冶金工程/分别同比+4.5%/+3.6%/-2.8%，占比分别为 52.69%/15.24%/12.62%。
净利率小幅提升。 2023H1 公司毛利率为 9.27%，同比下降0.07pct，净利率为 2.59%，同比上升 0.05pct。分行业看，工程承包/房地产开发/装备制造/资源开发毛利率分别为8.80%/8.34%/13.36%/34.51% ，同比分别 +0.25pct/-2.63pct/+1.32pct/-11.79pct。资源开发业务毛利率下降主要系受国际大宗商品价格变动的影响。 2023H1 公司经营现金流量净额为-145.16 亿元，较去年同期转正为负，主要系经营活动支付的现金增加。
“一带一路” 持续发力，资源增储贡献力量。 2023H1，公司新签海外工程合同额为 216.15 亿元，同比增长 31.27%。公司高度重视“一带一路”共建国家业务机会，在孟加拉国签署安瓦尔综合钢厂 160 万吨联合钢厂项目，在印尼签约MMP 镍冶炼 EPC 项目，在马来西亚承揽民都鲁单晶项目，在柬埔寨新签环海铂莱国际酒店等多个高端房建项目，海外市场多点突破。公司目前有 6 个重点在产的矿产资源项目，其中，巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿项目估算保有镍资源量128 万吨、钴资源量 14 万吨， 2023H1 平均达产率 103%，巴基斯坦杜达铅锌矿项目估算保有铅资源量 39 万吨、锌资源量 84 万吨， 2023H1 平均达产率 108%，巴基斯坦山达克铜金矿项目估算保有铜资源量 185 万吨，巴基斯坦锡亚迪克铜矿项目确认详查探获铜资源量 300 万吨。
投资建议：公司具备冶金工程全产业链优势，伴随资源开发业务的进一步拓展，将打开新的增长空间。预计公司2023-2024 年营收分别为 6918.77 亿元、 8001.90 亿元，分别同增 16.41%、 15.65%，归母净利润分别为 120.88 亿元、143.82 亿元，分别同增 17.68%、 18.97%， EPS 为 0.58 元/股、 0.69 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 6.38 倍、 5.36倍，维持“推荐”评级。
风险提示：订单落地不及预期的风险；资源开发不及预期的风险；海外业务拓展不及预期的风险。