2023Q1业绩点评：超额盈利能力突出，储能高增助力高成长！_股票频道

（以下内容从东吴证券《2023Q1业绩点评：超额盈利能力突出，储能高增助力高成长！》研报附件原文摘录）
德业股份(605117)
投资要点
事件：公司发布 2023Q1 季报，实现营业收入 20.85 亿元，同比+148%，环比+11%；利润总额 6.95 亿元，同比+366%，环比+4%；归母净利润 5.89 亿元，同比+346%，环比-0.23%，其中股权激励费用影响利润约 6000 万元。 2023Q1 毛利率 43.05%，同比+18.7pct，环比-4.7pct， 2023Q1 归母净利率 28.24%，同比+12.5pct，环比-3.1pct，业绩处于预告中值偏上水平，符合市场预期。
储能逆变器出货量上修、电池放量高增。 2023Q1 储能实现营业收入 9.93 亿元，出货 12.3 万台，环比+11%，其中户储占比 90%，工商储占比提至 10%，平均单台功率环升至 8.6kw，主要系户储单台功率上行+工商储占比增加，下半年还将推出 100KW 工商储机型，全年储能出货由 70 万台上调至 80 万台（户储由60上调至70万台+工商储10万台），同增160%+， Q1毛利率环比微降至56.15%，公司预计全年保持 50%+！储能电池 2023Q1 营业收入 1.95 亿元，毛利率达24.2%，环比+4pct，全年预计营收可达 20 亿元，同比翻 10 倍+增长，产品逐步向三相高压倾斜，公司预计 2023 年高低压及户用工商业各占一半。
2023 年微逆、组串持续高增。 1） 2023Q1 微逆营业收入 2.13 亿元，出货 23 万台+，同比 4 倍+增长，环比-36%，系德国微逆产品规格更换+巴西电价新政+美国加息影响，公司预计 2023H2 恢复放量，公司预计全年出货 120 万台，同比+50%，长期微逆渗透率提升趋势明确； 2） 2023Q1 组串营业收入 2.39 亿元，出货 6.78 万台，环比持平略增，同比翻倍增长，公司预计全年出货 40 万台，同比+60%； 3） 2023Q1 热交换器营业收入 2.92 亿元，同比-19.2%，除湿机 1.23 亿元，同比+4.2%，我们预计除湿机业务全年保持稳健增长。
预收账款高增彰显需求高涨、持续加大研发助力业务拓展。 2023Q1 末预收账款达 4.46 亿元，相比 2022 年末提升 2.54 亿元，环比+132%，对应约 10 亿元+订单，在逆变器厂商中表现突出； 2023Q1 研发费用 1.16 亿元，同比+330%，研发费率达 5.5%，同比+2.3pct，为新品布局打下基础。
投资建议：基于行业高速发展，我们维持盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 27.8/47/66.7 亿元，同比+83%/69%/42%，基于储能高增，我们给予 2023年 35 倍 PE，目标价 407 元，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、政策不及预期等。