2022年&2023Q1业绩点评：电表、新能源加深布局，储能有望乘风而起_股票频道

（以下内容从东吴证券《2022年&2023Q1业绩点评：电表、新能源加深布局，储能有望乘风而起》研报附件原文摘录）
林洋能源(601222)
投资要点
事件：公司发布2022年年报及2023一季报，2022年公司实现营收49.44亿元，同比-7%；归母净利润8.56亿元，同比-8%；其中2022Q4实现营收13.41亿元，同比+14%，环比+5%；归母净利润1.22亿元，同比+44%，环比-62%。2023Q1实现营收10.65亿元，同比+8%，环比-21%；归母净利润1.97亿元，同比+10%，环比61%。业绩基本符合预期。
智能电表稳健增长，国内外两开花。国内市场中，2022年公司国网电表中标8.56亿、南网电表中标3.14亿，合计中标11.7亿元，同增25.74%。海外市场上，公司电表出口覆盖30+国家地区，2022年销售业绩同增28%：①与兰吉尔合作深耕西欧与亚太市场，智能电表销量超145万台；②在中东市场进一步巩固沙特智能电表份额，积极拓展阿曼、科威特等；③亚洲市场加深韩国伙伴合作，交付电表110万台；④子公司ELGAMA持续深化本土中东欧市场，交付电表超80万台。
电站业务有望加速，TOPCon即将投产。2022年组件价格处于高位，影响电站EPC收益率及开工量，同时疫情反复导致相关用地交付延迟，公司EPC整体受影响较大。我们预计2023年随硅料价格下行，光伏EPC业务有望迎量利双升。公司回归光伏制造端，投资100亿建20GWTOPCon电池产能，其中1期工厂已经封顶，1阶段6GW我们预计2023年7月通线流片，2阶段6GW将于2024年中投产，我们预计2023年产量2GW、2024年产量6GW，N型技术逐渐贡献业绩增量。
储能布局全面、储备充足有望乘风而起。公司携手亿纬锂能，全面布局储能：1）成立亿纬林洋合资公司投资30亿建设10GWh电池基地，该项目陆续投产中；2）成立林洋亿纬合资公司围绕储能提供系统解决方案，建设储能电池模块（PACK）及直流侧系统制造基地，年产总规划6GWh，目前已形成第一条1.5GWh规模化PACK产线。2022年来，公司加速储能项目布局，累计储备项目资源超5GWh，未来有望持续贡献业绩增量、乘风而起。
盈利预测与投资评级：基于公司储能业务加速发展，新能源加深布局，我们上调公司2023-2024年盈利预测，我们预计2023-2025年归母净利润为11.4/15.6/18.7亿元，（前值2023/24年为11.1/13.5亿元），同比+33%/37%/20%，给予公司23年20倍PE，对应目标价11元，维持“买入”评级。
风险提示：政策不及预期，竞争加剧。