上海机场2022年业绩快报点评：22年亏损29.8亿元，23Q2起国际客流加速恢复，顶级流量将王者归来_股票频道

（以下内容从浙商证券《上海机场2022年业绩快报点评：22年亏损29.8亿元，23Q2起国际客流加速恢复，顶级流量将王者归来》研报附件原文摘录）
上海机场(600009)
投资要点
2022年业绩快报：Q4归母净利润-8.8亿元，亏损同比扩大3.7亿元
3月24日，上海机场发布2022年业绩快报。公司预计2022年收入54.8亿元，同比-32.79%（22Q3并表虹桥机场等，追溯调整口径，下同）；归母净利润-29.82亿元，落在业绩预亏区间下限，亏损同比扩大14.0亿元。其中，22Q4营业收入13.5亿元，同比-35%；归母净利润-8.8亿元，亏损同比扩大3.7亿元。
公司2022年完成重大资产重组，受疫情反复冲击，浦东和虹桥机场主要业务量低位运行，同比大幅下降；同时公司运营成本、摊销成本以及疫情防控支出也对公司经营产生较大压力，导致全年亏损扩大。根据免税补充协议，22Q4国际旅客量环比增加47%，我们预计Q4免税租金收入环比Q3小幅增长。
2022年经营数据：全年旅客吞吐量同比下降，Q4国际客流环比增长
22Q4上海浦东机场、虹桥机场合计旅客吞吐量885万人次，同比21Q4下降38%，环比22Q3下降3%。其中国际及地区旅客吞吐量46万人次，环比22Q3增加47%。货邮吞吐量89.3万吨，同比下降16%。
2022年，上海浦东机场旅客吞吐量1418万人次，同比-56%；其中，国内旅客1283万人次，同比-58%；国际及地区旅客134.5万人次，同比-20%。
展望：新航季国际客流将加速恢复，拟收购免税资产，顶级流量将王者归来
根据航班管家，3月中上旬上海浦东机场国际航班量恢复至19年的3成左右。3月26日进入新航季后，虹桥机场将复飞国际航班，上海机场国际航班量将加速恢复。随着国际客流恢复，机场免税销售规模恢复确定性较强，新增免税面积效应将显现，免税客单价有望超预期恢复，机场议价权将大幅回升。
2023年1月，公司发布重大资产收购公告，免税资产收购完成后，中免在北京、上海所有业务，中免持股51%股权，上海机场将持有15.68%股权，将贡献投资收益，公司将从业主方变成“业主方+经营方”，抗风险能力增强。我们认为，2023年的上海机场想象空间还很大，比如调整免税合同的可能性、比如或重奢进驻。未来商业带来的业绩增量有望超预期，驱动业绩超预期。
投资建议
坐拥1.2亿优质客流的国际级机场，国际客流恢复后机场免税销售规模恢复确定性较强，日上收购完成后公司将从免税业主方变成“业主方+经营方”，加速业绩修复。不考虑收购的情况下，我们预计公司22-24年归母净利润分别为-29.8、29.6、68.8亿元，维持“买入”评级。
风险提示
客流恢复不及预期；免税销售不及预期；收购日上有无法完成的风险。