(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:深蹲布局中长期发展,短期利润承压》研报附件原文摘录)
皓元医药(688131)
深耕布局中长期发展,短期利润承压
公司发布2022年年报,2022年实现收入13.58亿元,同比增长40.12%;归母净利润1.94亿元,同比增长1.39%;扣非归母净利润1.56亿元,同比下滑11.77%;剔除股权激励影响,归母净利润同比增长16.34%。单四季度实现收入3.88亿元,同比增长42.01%;归母净利润0.36亿元,同比下滑23.84%;扣非后归母净利润0.14亿元,同比下滑61.14%。2022年是公司全面战略布局的一年,公司深蹲布局,为后续中长期发展积蓄力量。考虑新增人员引起费用增加较多,下调2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为3.02/4.36/6.19亿元(原预计3.44/5.17亿元),EPS分别为2.82/4.08/5.79元,当前股价对应P/E分别为40.3/27.9/19.7倍,皓元医药前后端一体化布局,打造全流程服务药品研发的技术平台,我们看好公司的长期发展,鉴于公司长期成长性较好,维持“买入”评级。
前端业务保持高增长,品类数快速扩充
前端收入8.27亿元,同比增长51.76%,累计储备超8.7万种分子砌块和工具化合物。分子砌块营收2.46亿元,同比增长78.43%,占前端业务收入比例约为29.69%,分子砌块种类数约为6.3万种;工具化合物营收为5.81亿元,同比增长42.75%,占前端业务收入比例为70.31%,截止报告期内工具化合物种类数约为2.4万种,其中公司已有重组蛋白、抗体等各类生物大分子超过5900种。
后端创新转型持续推进,ADCCDMO继续保持高增长
后端营收5.21亿元,同比增长24.97%,在手订单约3.7亿元。仿制药营收2.09亿元,在后端业务中占比40.13%;创新药CDMO营收3.12亿元,同比增长57.94%,在后端业务中占比59.87%,转型效果继续显现。ADC项目数超100个,销售收入同比增长84.58%,合作客户超过600家,同比增长84.10%;截止报告期末,ADC业务有三条高活产线投产使用中,有望继续保持快速增长。
风险提示:产能爬坡不及预期、人效提升不及预期、行业竞争加剧。