当虹科技：泛安全业务增速亮眼，研发布局智能网联车市场

2022年4月15日晚间，当虹科技发布年度报告，公司2021年实现营业收入4.18亿元，同比增长14.30%，实现归母净利润6134.75万元，同比下降40.34%；拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税）。

毛利率维持较高水平，研发费用增幅较大根据2021年报，公司整体毛利率为48.30%，同比减少1.34pct；分产品来看，报告期内视频解决方案、泛安全产品、技术服务产品营收增速为分别为-6.11%、79.47%及50.05%，毛利率水平分别为52.64%、53.90%、7.04%，变化幅度分别为-3.57pct、15.33pct、-7.14pct。费用率方面，研发费率21.75%，相比去年同期提升4.83pct，销售费率8.29%，相比去年同期提升1.72pct，管理费率7.36%，同比去年同期下降0.86pct，财务费用率-4.69%，去年同期为-4.66%。2021年公司研发费用增幅较大，公司加大研发投入和优秀人才储备，报告期内新申请发明专利78项、软件著作权70项。

泛安全业务营收大幅增加，车载座舱产品有望带来业绩增量2021年，公司泛安全业务实现营收1.23亿元，同比增长79.47%，毛利率同比提升15.33pct。公司聚焦泛安全领域，围绕数字政府建设重点领域，助推视频监控行业迈向超高清、AI智能的新阶段，目前社会正处在数字化建设的高速增长期，公司已相继参与了数十个全国各地市社会治理试点项目建设，重点在5G物联网与边缘计算、视频全目标AI解析、视频大数据分析等技术方向上持续投入，满足泛安全多行业的海量边缘视频回得来、看得清、存得起、视频能解析的业务需求。根据年报披露，公司2021年加大研发投入，切入车载智能娱乐座舱产品等视频应用领域。随着智能网联汽车运营车辆规模高速发展，带动相应车载智能视听消费行业快速攀升，智能娱乐座舱产品有望为公司带来空间可观的业绩增量。

AVS3端到端产品国内首展，8K编解码落地服务冬奥会公司在业界首次展出AVS3端到端直播系统，助力苏州有线AVS38K有线直播成功，完成首次足球赛事8K直播。公司深度参与超高清频道建设工作，截至2021年底，在全国各级播出机构经批准开办8个4K超高清频道中，公司参与其中6个4K超高清频道建设。公司深度支持中央广播电视总台CCTV-8K超高清频道、奥林匹克频道（CCTV-16）开播。公司的8K编解码产品在2022年央视春晚、北京冬奥会、陕西全运会等重大活动中成功落地应用。同时，公司为“5G高新视频体育融合创新应用国家广播电视总局实验室”共同研发合作单位。

投资建议：维持“买入”评级结合年报数据，我们调整公司2022-2024年营收7.00/10.57/（未预测）亿元的预测至5.39/6.83/8.28亿元，调整2022-2024年归母净利润1.84/2.71/（未预测）亿元的预测至1.38/1.76/2.15亿元,调整EPS2.30/3.38/（未预测）元的预测至1.71/2.19/2.67元，对应2022年4月19日40.31元/股收盘价，PE分别为24、18、15倍。公司短期业绩略低于此前的预期，但不影响我们对公司长期价值的看好，维持“买入”评级。

风险提示泛安全业务拓展不及预期，超高清视频产业发展不及预期，视频编转码国产化进程不及预期。

199579