奥特维:再次中标宇泽3亿元单晶炉订单，平台化布局前景可期

事件：2022年4月19日晚，奥特维公告控股子公司松瓷机电中标宇泽半导体3亿元单晶炉订单。

投资要点再次中标宇泽3亿元单晶炉订单，产品&服务获客户认可：奥特维控股子公司松瓷机电再次中标宇泽半导体3亿元单晶炉订单。宇泽半导体起家于半导体硅片，后转型光伏硅片，2020年5月，宇泽年产8GW硅片项目落户宜春，其中一期3GW硅片项目2020年内建成；二期5GW硅片项目于2021年建设。2022年2月19日，宇泽签约曲靖经开区，合作投资约60亿元扩产20GW大硅片项目。宇泽有电池片产能，此外宇泽的电池片客户包括中来股份等。奥特维于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节，增资后奥特维持股比例为51%。2021年10月17日，松瓷机电中标金额宇泽1.4亿元（含税）单晶炉订单（在宇泽该次招标中占比1/3），该批订单于2022春节前全部交货，拉晶质量、交货速度、服务质量获客户高度认可。

单晶炉订单超预期，产能同步积极扩张：（1）单晶炉订单超预期：2022年宇泽半导体扩产20GW，我们假设单GW价值量为1.2亿元，对应设备投资24亿元，假设松瓷机电仍占比1/3，则对应8亿元订单。在占据一定市场份额后，公司将加速发展自动化拉晶和大数据拉晶技术，进一步提高晶棒品质，其他客户的订单同样值得期待，如晶科、晶澳以及硅片环节新进入者，我们预计全年单晶炉订单有望达14亿元（高于此前预期6亿元）。（2）单晶炉产能充足：奥特维团队协同松瓷机电持续优化管理体系，已使松瓷机电达到规模化交货的能力。2021年松瓷机电月产能约100台/月，2022年3月达到150台/月，我们预计6月达到180-200台/月，单台价格为120万元，对应的月产值将达2.2-2.4亿元，保证充足交货能力。

组件设备龙头延伸硅片&电池片设备，打通光伏产业链：除传统主业组件设备以及高增的硅片设备业务，奥特维还通过3个平台实现在电池片设备上的多产品布局。（1）丝网印刷机：控股子公司奥特维旭睿（奥特维持股82%）在做丝网印刷机等电池片设备，目前刚开始做试验线，将采用直线方式，在薄片化的趋势下有优势。（2）ALD设备：无锡松煜（奥特维持股8%）主要从事ALD（原子层沉积）设备的研发和销售。（3）退火吸杂炉&LPCVD：奥特维母公司的退火吸杂炉/氢钝化炉已成为通威等公司设备核心部件，能提高光电转换效率；LPCVD目前在前期调研阶段。奥特维是光伏行业少有的在硅片、电池片、组件环节都有布局的设备公司，目的是把光伏制造产业链打通，大数据建模时，数据越全面，分析全流程制造效果越好。

盈利预测与投资评级：随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2022-2024年的归母净利润分别为5.5/7.9/11.0亿元，对应当前股价PE为39/27/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：研发进展不及预期，下游扩产不及市场预期。