北斗导航全产业链布局、无线通信全频段覆盖,首次覆盖,给予“增持”评级 海格通信主营业务为“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大板块。北斗导航领域,公司率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,是国防领域北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位;无线通信领域,公司主导产品覆盖短波通信、超短波通信、卫星通信等,实现天、空、地、海全域布局。随着北斗三号在军、民两用市场发力,国防信息化建设强确定性,公司业绩有望快速增长,我们预测公司2022/2023/2024年可实现归母净利润为7.23/9.09/11.25亿元,同比增长为10.7%/25.7%/23.8%,EPS为0.31/0.39/0.49元,当前股价对应PE分别为27.1/21.5/17.4倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予“增持”评级。
掌握北斗导航核心技术,军民两用市场发展步入快车道 公司拥有卫星导航系统核心技术,实现全产业链布局,与特殊机构客户保持长期稳定合作,在各品类武器装备竞标中均名列前茅,随着武器装备向着远程精确化、智能化、无人化演进,军用导航设备需求放量,公司作为军用导航设备领军企业,业绩有望超预期。民品方面,公司“北斗+”重点应用于新基建与数字化场景,在电力和交通领域实现有效突破,有望产生新的增长动力。并投资成立专业芯片公司-广州晶维天腾微电子技术有限公司,布局无线通信射频收发和射频前端、高性能数模混合等芯片业务,打造通用芯片公司,有望开拓又一增长曲线。
实现空天海地全域布局,积极抢占卫星通信市场 无线通信是军队作战指挥主要通信手段,公司产品系列最全,实现空天海地全覆盖。受益于军事现代化建设,未来发展前景广阔。国内低轨卫星建设方兴未艾,公司拥有卫星通信地面信号站,利用北斗卫星技术优势布局卫星通信领域,通信板块有望打开成长新空间。
风险提示:宏观经济风险;国防信息化建设不及预期风险;竞争加剧风险。原材料价格波动风险。