广汇能源：21年量价齐升创上市最佳业绩，22年Q1开门红

事件：北京时间 2022年 4月 15日，广汇能源发布 2021年年报和 2022年一季报， 2021年实现归属于上市公司股东的净利润为 50.03亿元，同比增长 274.40%，创造了广汇能源自 2000年上市以来的历史最好业绩。2022年 Q1实现归属于上市公司股东的净利润 22.13亿元，同比增长 175.59%，刷新公司一季度业绩新高。

点评：

21年全年及 22Q1业绩表现均创新高，各业务板块实现量价齐升。2021年亮眼的业绩得益于公司各板块产品(天然气、煤炭、甲醇、煤焦油等）均处于价格高位及量的释放期。量的提升方面，主营业务产品持续呈现产销两旺的态势，其中，全年液化天然气 LNG 销量同比增长 22.28%，其中启东贸易气销量同比增长 30.66%；全年煤炭销量同比增长约 91%（外销量包含原煤、提质煤及部分外购煤）；全年甲醇销量同比增长11.05%；全年煤基油品销量同比增长 14.72%。价格方面，液化天然气LNG 市场销售均价同比上年增长约 56%；各细分品种煤炭市场销售价格同比上年增长约 60-100%不等；甲醇市场销售均价同比上年增长约72%；煤基油品销售均价同比上年增长约 59%。22年 Q1，公司 LNG销量同比增长 9.53%，煤炭销量同比增长 29.69%，煤化工产品销量同比增长 5.58%，持续保持着主营产品量价齐升的良好态势，顺利实现了2022年开门红。

公司产能释放将延续到 2025年，未来几年 LNG 和煤炭业务仍有翻倍增量。LNG 业务方面，公司江苏南通港吕四港区 LNG 接收站及配套项目在建，我们预计 2022年 5#罐完工之后周转能力就可以达到 500万吨，在 6#、7#两罐以及码头泊位扩建完毕后，周转能力预计达到 1000万吨，实现翻倍的增长。煤炭板块方面，控股子公司伊吾矿业取得淖毛湖矿区马朗煤矿探矿权证，我们预计 2022年煤炭产能将达到 4000万吨/年。煤化工板块，哈密广汇荒煤气综合利用年产 40万吨乙二醇项目有望于今年建成投产。公司未来几年仍将有新产能不断释放，有望给业绩增长带来强劲支持。

俄乌局势动荡等因素作用下，天然气价格有望持续高企，继续拉动公司业绩。2022年 Q1，俄乌局势突变，俄罗斯总统普京签发俄气“卢布结算令”，欧洲能源危机已至，国际天然气价格飙高且传至国内，3月国内LNG 均值 7734元/吨，环比上调 1718元/吨，涨幅 28.56%，公司自产气将直接受益于天然气价格上涨。贸易气存在产能的扩张，且公司签订了长协保证盈利，综合来看，公司的天然气板块未来将有望大幅拉动公司业绩。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2022-2024年营业收入分别达到412.26、512.41、615.45亿元，同比增长 65.80%、24.29%、20.11%，归属母公司股东的净利润分别为 92.21、110.97、134.83亿元，同比增 长 84.30%、20.35%、21.50%，2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 1.40元，1.69元和 2.05元。对应 2022年的 PE 为 7倍，维持“买入”评级。

风险因素： 1、天然气价格大幅波动的风险 2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险