谱尼测试：多板块营收快速增长；管理效率持续提升

事件描述:2021年，公司实现营业收入20.07亿元，同比增长40.70%；实现归母净利润2.2亿元，同比增34.54%。

事件点评：多板块营收快速增长带动业绩提升。2021年，在食品、环境检测等传统业务保持较快增长的基础上，公司深度参与多地新冠核酸大规模筛查工作并圆满完成任务，带动生命科学与健康环保板块营收同比增长45.83%至17.24亿元。同时，公司取得特斯拉、比亚迪、北汽福田等多家主机厂认可，汽车及其他消费品板块营收同比增长18.35%至1.88亿元。军工领域，公司取得武器装备科研生产单位二级保密资格，并收购西安创尼，进一步增强特殊行业服务能力，安全保障板块同比增长16.54%至0.45亿元。CRO/CDMO领域，公司建立了专业的技术团队，可承担药物发现、药物合成、药物制剂、药物分析、药效药代和毒理安全性等医药品研发全流程，有望成为新的业绩增长点。

公司人均创收同比增长27%，管理效率进一步提升。2021年，公司通过优化管理制度、股权激励、加强板块协同等措施提高各业务流程的运行效率，促进整体管理能效的提升；公司管理费用率为10.67%，同比下降0.91pct；销售费用率为15.73%，同比下降1.88pct。2021年，公司人均创收为27.54万元，同比增长26.63%；人均创利为3.02万元，同比增长21.08%。

2021年完成6项收购，2022年已收购3家公司，外延增长加速落地。公司2021年共完成6项并购（贵州谱尼测试技术、郑州协力润华医学检验所、长春久和医学检验实验室、西安创尼信息科技有限公司、西安查德威克辐射技术、三河市核康科技有限公司），并购进程明显加速。2022年3月，公司收购深圳米约和成都米约两家医疗计量公司100%股权；收购深圳通测检测70%股权；一季度已收购3家公司。上述收购一方面助力公司拓展检测品类，丰富公司在检测与计量领域的产品线；另一方面填补公司细分品类在特定区域的空白，增强公司整体实力。

盈利预测和投资评级考虑到公司新板块拓展顺利，我们上调公司盈利预测，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为3.03/4.31/5.71亿元，对应PE为35/24/18倍，维持“买入”评级。

风险提示传统业务订单增速不及预期；新业务拓展进度不及预期；并购节奏不及预期；公司业绩增速不及预期；实验室产能释放速度不及预期。