国瓷材料：疫情影响下Q1业绩逆势增长，积极回购股份彰显公司信心

事件：4月26日，公司发布2022年一季度报告，公司一季度实现收入8.37亿元，同比增长34.78%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%，实现销售毛利率41.56%，销售净利率25.13%。

疫情不利影响下，公司一季度业绩呈现逆势增长。2022Q1，公司实现收入8.37亿元，同比增长34.78%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%，实现销售毛利率41.56%，销售净利率25.13%。疫情不利影响下，公司整体经营仍旧实现逆势增长，一季度原材料价格波动明显，公司凭借自身卓越的供应链管理能力，其单季度净利率较2021年四季度提升2.14个pct。

l积极回购股份，彰显公司十足信心。2022年1月11日，公司董事会通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。截至2022年3月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份约520万股，占公司总股本约0.52%，最高成交价为41.68元/股，最低成交价为33.70元/股，成交总金额约为2亿元（不含交易费用）。我们认为此次回购股份充分彰显公司对自身业务远期发展的信心，也为公司核心员工开疆拓土打下一剂强心针。

锂电新材料再下一城。公司于4月11日召开年度股东大会上审议并通过了《关于变更募集资金用途的议案》，同意将“年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”部分募集资金2亿元人民币用于“年产10万吨锂电池隔膜用勃姆石高端材料产业化项目”的一期建设，其项目规划理论产能为25000吨。2020年，我国锂电池用勃姆石出货量接近8,230吨，同2019年相比增长8.2%。根据高工产业数据预计，2025年中国动力电池市场规模将达到431GWh，2019-2025年复合增长率达35.06%。其中勃姆石、氧化铝为隔膜无机涂覆材料的主流技术路线，勃姆石在无机涂覆膜用量比例有望从2019年的44%增长到2025年的75%。预计2025年勃姆石需求量将达到4.46万吨，2019至2025年复合增长率高达37.49%。

投资建议：受益于新能源材料旺盛需求叠加公司主业持续发力，预计公司2022-2024年业绩分别为10.87亿元、14.51亿元、18.92亿元，对应每股收益分别为1.08元、1.45元、1.88元，对应PE 分别为29、22和17倍。考虑公司三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，长期成长性显著，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，国六标准推进不及预期。