中望软件：3D产品突破新行业，海外市场有望高增长

事件概述2022 年4 月11 日，中望软件发布2021 年年度报告，公司2021 年度营业收入为61,868.07 万元，较2020年度增幅为35.65%；归属于母公司所有者的净利润为18,165.02 万元，较2020 年度增幅为50.89%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为9,940.38 万元，较2020 年度增幅为 4.16%。

3D 产品突破新行业，中车已成为第5 大客户根据公司官网消息，中车株洲所继采用中望2D 替代AutoCAD 后，进一步采用中望3D 替代PTC Creo。中望软件为中车株洲所提供国产三维CAD 平台软件和开放的API 接口，并通过研发级技术支持帮助中车株洲所进行个性化定制开发、实现产品数据与PLM 系统的集成对接。根据年报数据，中国中车集团有限公司已成为公司第5 大客户。

中望3D 在ICT、模具行业已经具有大量工程应用案例，此次在中车集团的突破代表着中望3D 进入广阔的装备制造领域；同时公司2021 年加强销售网络建设（销售费用同比增长47.09%），组建行业销售团队，由于行业特性，市场拓展效果的显现具有一定的滞后性，后续有望不断突破重点行业客户，利用标杆客户的示范效应，三维CAD 领域的国产替代有望加速。

教育板块增长强劲，CAE 产品进入市场迭代，海外市场有望高增长根据2021 年年报数据，公司2D、3D 产品在教育板块整体实现50%以上的高增长，其中2D 教育产品实现收入8,970.25 万元，同比增长51.29%；3D 教育产品实现收入3,680.78 万元，同比增长49.77%。公司在教育板块的布局有利于用户群体的培养，未来将长期受益。

CAE 产品2021 年实现规模性突破，实现收入382.75 万元，代表着CAE 产品已获实际应用验证，进入市场迭代阶段；后续将通过深入甲方企业实际生产流程的方式快速响应客户的工程仿真需求，持续打磨技术与产品，朝“设计与仿真双向协同一体化”的目标前进，支撑机械制造、高科技电子等领域的仿真需求，成为公司后续发展的强劲动力。

海外市场2021 年实现收入10,950.03 万元，同比增长20.71%，在疫情导致海外差旅中断的背景下，实现20%以上的增长实属不易。公司2022 年加大海外市场布局，在现有越南和美国本地团队基础上，进一步布局日本、东南亚、中东、墨西哥及欧洲的本地化销售及服务团队，更好地扶持与管理海外经销商，提高海外市场经营效率，海外市场营收有望实现高增长。

发布国内首款信创3D 软件，国产工业软件生态圈进一步壮大2021 年12 年发布国内首款适配信创软硬件生态的三维CAD Linux 版本，同时不断迭代二维CAD Linux 版本，为信创生态的企事业单位提供了CAD 应用场景支撑。随着行业信创推广和国产替代加速，凭借其自主内核、广泛用户基础、充分工程应用验证的优势，有望在国防军工、央国企得到推广应用，迎来爆发式增长。

除积极融入信创生态外，公司先后与北京天正软件股份有限公司、南京狄诺尼科技有限公司、广东南方数码科技股份有限公司等不同专业应用开发厂商合作，联合推出基于中望平台的行业应用解决方案，合作领域覆盖能源电力、公路交通、工程算量、协同设计与管理等多个领域，国产工业软件生态圈进一步壮大。在与专业应用开发厂商合作中，公司提供 API 层面的能力支撑，开发厂商基于中望软件平台和API 接口，开发针对不同行业的个性化解决方案，有利于提高行业覆盖度，强化其在全产业链全生命周期过程中的整体优势。

投资建议综合公司年报， 我们下调公司22-23 年营收预测9.53/13.91 亿元， 至22-24 年营收预测8.58/11.88/16.45 亿元； 下调22-23 年每股收益（ EPS ） 4.0/5.7 元的预测， 至22-24 年分别为3.98/5.45/7.52 元，对应2022 年4 月11 日204.92 元/股收盘价，PE 分别为51.5/37.6/27.2 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示1）疫情导致制造企业IT 预算下降；2）国产CAD 软件替代不及预期；3）公司新产品研发进展不及预期。