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航天电器:Q1业绩亮眼,充分受益下游需求增长

来源:德邦证券 作者:倪正洋 2022-04-28 00:00:00
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事件:4月26日,公司发布2022年一季报:公司实现营业收入15.09亿元,同比增加,归母净利润1.59亿元,同比增加33.50%。营收、业绩增速亮眼,盈利水平保持稳定。总体来看,截至2022年Q1,公司共实现营收15.09亿元,同比增长;共实现归母净利润1.59亿元,同比增长33.50%。连接器业务,公司背靠航天科工集团,持续受益于武器装备放量及信息化程度提升,业务营收保持高速增长;微特电机业务,公司作为航天微特电机龙头,在高速电机、高功率密度电机、宇航电机等技术上处于领先水平,业务有望持续受益;继电器业务,充分受益于国产化替代进程加快和商业航天项目的启动;光电模块,广泛应用于光通信、数据中心、视频安防监控、智能电网、物联网、医疗传感等众多领域。毛利率方面,截至2022年Q1,公司毛利率为,同比提升0.42pp。期间费用率方面,截至2022年Q1,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.46%/8.60%/7.25%/-,分别同比变化-0.18pp/-0.06pp/-0.02pp/+0.04pp。净利率方面,截至2022年Q1,公司净利率为,同比下降0.01pp。非公开发行募资扩产,产能未来有效提升。公司于2021年9月以非公开发行方式实募资金14.2亿元,投资于特种连接器、特种继电器产业化建设项目,年产153万只新基建用光模块项目,年产3976.2万只新基建等领域用连接器产业化建设,贵州林泉微特电机产业化建设项目,收购航天林泉经营性资产,补充流动资金共6个项目。前四个项目建设期均为3年,预计达产后可分别实现年销售收入5.16、2.69、11.88、3.88亿元,公司产能有望得到有效提升,为公司长足发展奠定基础。

连接器行业竞争格局好,公司背靠科工集团有望充分受益下游需求增长。特种连接器技术壁垒高,竞争格局好,目前国内仅有航天电器、中航光电、杭州825厂等几家主流厂商,进入门槛较高。公司作为导弹产业链核心标的,背靠航天科工集团是我国各类精确制导武器的主要研发生产单位,处在确定性和增速均极佳的细分领域。公司作为科工集团内领先的连接器及微特电机供应商,在十四五期间将持续受益于科工集团精确制导武器的放量批产。公司披露2022年预计与航天科工集团下属企事业单位日常关联交易总金额为19.15亿元,显示出公司与航天科工集团业务合作密切。截至2022年Q1,公司合同负债为2.48亿元,同比上升523.50%,或预示公司订单饱满,充分受益下游需求增长。盈利预测与投资建议:综上,我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元,业绩增速分别为29%,26%,对应PE分别为41、33、27倍,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济波动风险;军机订单不及预期;民品市场拓展不及预期;





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