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科锐国际事件点评:Q1业绩表现亮眼,科技赋能+海外发展超预期

来源:国海证券 作者:芦冠宇 2022-04-08 00:00:00
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事件:

科锐国际发布业绩预告:公司 2022年 Q1归母净利润 0.48-0.56亿元区间,同比增长 25%-45%;扣非归母 0.44-0.51亿元区间,同比增长 28.75%-51.65%。

投资要点:

业绩表现超预期。我们预计公司 Q1真实归母净利润有望趋近 0.48-0.56亿元区间中位,同比增长或近 35%,在 Q1疫情下业绩有此增速实属不易,业绩表现优秀,超预期。

灵活用工延续高景气。分业务来看,我们预计:1)Q1灵活用工延续去年高增势头(2021H1同比增长 81%;预计全年同比增长 80%左右),但基于 Q1国内元旦春节叠加多地疫情爆发影响考虑,预计 Q1灵活用工增速略有放缓。2)Q1猎头业务受国内疫情影响预计保持或略低于行业整体 20%的增速。

科技赋能驱动业绩高增。业绩高增来自于公司前瞻性加码技术投入,一方面,不断完善多种技术服务产品布局(垂直招聘平台、人力资源产业互联平台、区域人才大脑平台、才到云等),培育多元新业绩增长点;另一方面,科技赋能主业灵活用工、猎头、RPO 的线下服务扩张及线上平台、SaaS 产品业务的协同发展。

海外业务发展势头超预期,增速或高于国内。预计 Q1海外业务延续21H2迅速恢复、提速发展的势头,景气度更高,增速有望高于国内业务增速。

盈利预测和投资评级。我们看好公司灵活用工持续高景气,技术投入带来的短期业绩波动不影响我们对科锐空间、竞争力、近几年业务高速增长的核心判断,2022年业务增长势头可期。预计 2021/2022/2023年 营 收 为 69.99亿 元 /101.56亿 元 /146.79亿 元 , 同 比 增 速78.0%/45.1%/44.5%,实现归母净利润 2.50亿元/3.25亿元/4.19亿元,同比增速 34.2%/30.0%/29.0%,对应动态 PE:31/24/19x,维持“买入”评级。

风险提示:管理边界和瓶颈风险;垫资引发的现金流风险:大客户业务波动风险;猎头顾问人才流失风险;疫情反复风险。





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