巨星科技点评：美国关税豁免涉及公司产品；未来业绩弹性大

中美贸易摩擦出现缓和迹象；本次豁免涉及公司储物柜等部分产品根据互动易平台披露， 本次恢复豁免商品中，涉及巨星科技的主要包括部分家具用品如储物柜、帽架、 帽钩、 托架及类似品； LED 手提灯工作灯；电工胶带等特殊产品；

小型吸尘器等商品。近期中美互动频密，结合近日中兴通讯胜诉和此次部分中国商品关税豁免落地，我们认为中美贸易摩擦出现缓和迹象。

如果中美贸易关系逐渐缓和， 豁免力度增加， 公司未来业绩弹性大如果中美贸易关系缓和，豁免范围进一步加大，公司业绩将存在较大向上弹性。

情景 1， 2022年仍保持部分豁免： 预计储物箱柜 2021年营收约 10亿元， 如果 2022年延续 2021年盈利能力， 测算部分豁免对 2022年业绩影响约 7%；

情景 2， 2022年全部豁免： 按公司 2021年对美出口 11亿美元、 FOB 业务占比 70%且承担 8%关税、自有品牌业务占比 30%且承担全部 25%关税测算， 预计合计对公司产生关税摩擦成本超 1亿美元，对 2022年业绩影响约 30%。

2021年主营业务营收增长超 30%，行业出清格局下，公司有望持续提升市占率预计公司 2021年营收超 100亿元，据此估算同比增长约 17%。主营业务增长超 30%，按公司 2020年口罩等个人防护用品（PPE） 收入约 11.43亿元剔除测算， 2020年主营业务收入约 74亿元， 2021年主营业务营收有望达 96亿元。 我们认为受成本影响，行业进一步出清，公司有望凭借自身供应链、研发及渠道管理优势，市占率持续提升。

三大业务板块扩张稳中有进， 2022年有望维持较高增长！1）工具业务： 动力工具有望接棒， 2021年实现超过 2亿美元收入。

2） 激光测量仪器： 品类拓宽，销售渠道优化， 2021年同比增长超 100%。

3） 存储箱柜： 欧洲疫情恢复，美国市场获客户新单， 2021H1同比增长 62%。 新收购存储箱柜公司基龙 7月加入并表，整合后有望使公司成为世界最大的存储箱柜公司。

盈利预测不考虑豁免等因素， 预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 14/17/20亿元，同比增长2%/27%/15%，对应 P/E 15/12/10X。 公司作为国内手工具龙头， 行业出清背景下，市占率有望逐渐提升， 维持公司“买入”评级。

风险提示1）原材料价格波动； 2）船运情况持续恶化； 3）疫情反复； 4）动力工具发展不及预期；