极米科技2022年一季度业绩点评报告：盈利持续向上，龙头地位稳固

黑体楷体 报告导读公司发布 2022年一季报，2022年第一季度公司实现营收 10.13亿元，同比+24.32%，实现归母净利润 1.21亿元，同比+35.77%，业绩符合预期，维持“买入”评级。

投资要点经营业绩持续增长，Q1利润表现符合预期2022年一季度公司实现营收 10.13亿元，较上年同期+24.32%，实现归母净利润 1.21亿元，较上年同期+35.77%，扣非归母净利润 1.02亿元，较上年同期+17.50%。公司毛利率为 37.79%，与去年同期相比略有增加,表现稳健。费用端，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 13.70%、12.78%、9.26%，销售费用率同比基本保持稳定，管理费用率与研发费用率同比增幅较大。

研发投入不断加大，成果转化彰显2022年一季度公司研发费用 0.94亿元，同比增长 93.15%；研发费用率为 9.26%，同比增长 55.37%。2021年全年公司研发人员数量从 2020年年末 452人增长到668人，新增取得授权发明专利 69项，累计已取得发明专利 112项。我们认为，公司积极进行研发投入，且形成有效的成果转化，进一步巩固自身技术壁垒。

布局海外市场，拓宽公司经营范围公司目前已进入日本、欧洲、美国等市场，通过线上+线下多渠道方式宣传销售。线上通过亚马逊、易趣网、百思买等平台进行业务拓展，线下通过连锁零售商和区域性经销商进行产品销售。除此之外，公司产品也在海外得到认可，其中 Horizon Pro 被欧洲影音协会 EISA 评为最值得购买产品。完善的产销体系+产品高认可度，极米科技海外市场将进一步拉动公司营收水平。

盈利预测及估值预计公司 22-24年营业收入分别为 55.89亿元/75.43亿元/90.42亿元，对应增速分别为 38.41%/34.96%/19.86%；归母净利润分别为 7.15亿元/11.18亿元/13.24亿元，对应增速分别为 48.03%/56.36%/18.43%。当前市值 180.49亿，对应 22-24年 PE 分别为 25x/16x/13x。

风险提示新品拓展不及预期，芯片供应不及预期，行业竞争加剧。