天孚通信2021年年报点评：业绩增长稳健，新赛道进一步打开成长空间

事件：天孚通信发布 2021 年年报，其中2021 年收入为10.3 亿元，同比增长 18.20%，归母净利润3.06 亿元，同比增长9.77%，业绩符合我们预期。

业绩增长稳健，Q4 归母净利润创历史新高：主要得益于数通市场对光器件产品需求的驱动，以及公司收购北极光电与天孚精密、高速光引擎项目量产交付带来的增量提升，天孚通信2021 年业绩实现稳健增长，其中Q4 实现归母净利润0.93 亿元，同比增长44.52%，归母净利润创单季度历史新高。分产品来看，受制于国内5G 基站建设进程周期性波动影响，市场对光器件产品的需求不增反降，光有源器件2021 年实现营业收入8499 万元，同比下降27.06%。其次光无源器件实现收入9.2亿元，同比增长23.74%。天孚通信数十年专注于光通信光器件领域核心材料、器件的研发生产，积累海内外业界主流优质客户，与客户建立了长期稳定的战略合作伙伴关系，同时凭借较强的研发能力、快速响应服务能力、规模化量产能力，成为多家业界主流客户的首选供应商，因此，我们持续看好天孚通信未来业绩稳健增长。

深耕光模块电信与数通市场深度，开拓新赛道释放产业成长空间：数通市场方面，在云计算、元宇宙的推动下，全球数据中心规模建设带动400G/200G 等高速光模块持续放量，同时公司募投项目高速光引擎在2022 年已实现批量交付，将主要用于 400G/800G 及更高速率的数通光模块。除光通信产业外，公司利用现有专业能力积累，积极布局激光雷达和医疗检测等赛道，为客户提供基础元件和集成封装产品。在激光雷达领域方面，公司成立了专门的销售团队和项目组持续跟进激光雷达市场中新能源汽车自动驾驶的发展，在医疗检测领域的布局也按照战略计划正在推进。

盈利预测与投资评级：根据当前最新产业情况与公司业务数据，我们将2022-2023 年归母净利润从3.97 亿元、4.99 亿元下调至3.83 亿元和4.71亿元，预计2024 年归母净利润为5.73 亿元，2022-2024 年EPS 分别为0.98 元、1.20 元和1.46 元，对应的PE 估值分别为24X/19X/16X，考虑新领域开拓创造新的高质量业务增长点，综合公司竞争格局与行业壁垒及新产品的交付等因素，我们持续看好天孚通信未来业绩稳健增长，因此维持“买入”评级。

风险提示：新领域拓展不及预期；高速光模块需求不及预期。