得利斯公司信息更新报告：业绩符合预告，预制菜发展潜力大

业绩符合预告，维持“增持”评级 得利斯2022Q2营收6.97亿元，同比降5.34%；归母净利0.18亿元，同比增1294.34%。我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利为0.81、1.31、1.71亿元，EPS为0.13、0.21、0.27元，当前股价对应PE为58.3、36.1、27.6倍。得利斯短期重点发力预制菜行业B端，中期发力C端消费者，随着产能陆续释放，自山东向全国扩张，维持“增持”评级。

受猪价较低、疫情短期扰动影响，营收下滑 公司2022Q2营收同比降5.34%，具体来看：（1）分产品来看：受猪价较2021年同期下行影响，冷却肉及冷冻肉销售价格同比下降，使得营收下滑；预制菜生产基地受疫情影响较大。展望2022H2，B、C端齐发力，产能释放下，预制菜业务仍可快速增长：（1）持续开发B端大客户，一些新客户预计会在2022Q3起量；（2）新团队完成初步搭建，企事业供应和福利采购预计可有较好增长；（3）C端进行产品包装升级，加大线上渠道投入，预计可稳步增长。预计全年营收增速约30%。

毛利率略增，费率提升 2022Q2毛利率同比增0.2pct至6.4%，主要受益于原材料猪肉成本下行。2022Q2销售费用率同比增2.0pct至4.1%，主因商超促销、新品推广费用增加；管理费用率同比增1.0pct至2.9%，主因薪酬结构调整及澳洲诉讼律师费增加。展望2022H2，新市场开拓、新品推广期间，预计费率仍会维持高位。

产能瓶颈缓解，仍处发展黄金期 公司目前新增预制菜山东产能10万吨，年底预计新增陕西产能5万吨。随着产能瓶颈缓解，B端渠道为主、C端线上为主线下为辅的布局下，得利斯可进一步满足市场需求，自山东向全国扩张；随着产能利用率持续提升，规模效应显现，公司净利率可进一步改善，仍处发展黄金期。

风险提示：产能投放不及预期、市场扩张不及预期、原料价格波动风险等。