事件概述公司发布 2022年三季报：2022年前三季度实现营收 101.1亿元，同比+60.4%；归母净利 6.9亿元，同比+40.9%；扣非归母净利 6.5亿元，同比+36.1%。其中 2022Q3实现营收 37.0亿元，同比+66.8%，环比+13.4%；归母净利 1.7亿元，同比+40.7%，环比-15.7%；扣非归母净利 1.6亿元，同比+32.2%，环比-17.1%。
分析判断:
Q3收入延续高增 智驾智舱持续向上营收端：受益于智能驾驶产品、智能座舱产品业务规模、单车配置价值的快速增长，以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡，2022Q3公司营收实现 37.0亿元，同比+66.8%，环比+13.4%，单季营收再创历史新高，体现智能化业务的高成长性。2022Q4伴随英伟达 Orin 域控相关定点项目陆续量产落地，预计收入端环比进一步上扬。
利润端：2022Q3公司毛利率 23.3%，同比-0.6pct，环比-0.7pct，同环比小幅下降，归母净利率 4.6%，同比-0.9pct，环比-1.6pct，同环比下降除受毛利率影响外，主因期间及研发费用支出增加（研发费率 2022Q3同环比分别上浮 1.5pct 和0.7pct，原因预计系研发人员增加及在研项目增加），致2022Q3利润端环比出现下滑，但同比口径仍维持较高增速。
费用端：2022Q3公司销售、管理、研发、财务费率分别 1.9%、2.9%、12.1%、0.8%，同比分别-1.1、-0.2、+1.5、+0.8pct，环比分别+0.1、+0.3、+0.7、+0.3pct。
座舱主业智能化转型 订单充裕加速业绩释放座舱类产品为公司传统主业，范围涵盖车载信息娱乐、驾驶信息显示、显示终端、车身信息与控制等，2021年新获年化销售额 80亿元左右新项目订单：
（1）核心产品车载信息娱乐系统 2021年获得一汽大众、上汽大众、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车等客户新项目订单，其中大屏化产品的业务规模快速提升；
（2）新兴业务方面：显示模组及系统、液晶仪表发展迅速，其中显示模组及系统 2021年维持 100%以上增速，并突破东风日产、小鹏汽车等白点客户；液晶仪表获得比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽乘用车等客户的项目定点；
（3）外部合作方面：公司与华为签署全场景智慧出行生态解决 方案合作协议，同时携手高通基于第 4代骁龙座舱平台打造新一代智能座舱系统，顺应座舱智能化大趋势。
ADAS 加速放量 携手英伟达掘金智驾战略布局智能驾驶，覆盖 L2、L3及以上级别，现已进入加速收获期，2021年新获年化销售额超过 40亿元新项目订单：
（1）高级辅助驾驶 ADAS：360环视、全自动泊车、驾驶员监测实现规模化量产，成功突破上汽通用、长城、上汽乘、蔚来等白点客户；2021年 11月同德州仪器联合发布全新智能驾驶解决方案 IPU02，系全球首个 TDA4芯片 ADAS 量产项目，预计将持续受益 ADAS 渗透；
（2）L3及以上高阶自动驾驶：1）硬件层面，L3级别自动驾驶域控制器 IPU03现已配套小鹏 P7/P5；基于英伟达最新一代Orin 芯片的 IPU04于 2021年 9月成功下线。高级自动驾驶域控制器产品公司现已累计获得超过 10家主流车企的项目定点，包括传统自主品牌客户和新造车势力，我们预计单车 ASP 达 1-2万元。公司作为现阶段英伟达国内核心合伙伙伴，深度受益高级别自动驾驶导入；2）软件层面，同 MAXIEYE 达成战略合作，合作构建 L1-L4全栈自动驾驶方案开发及服务运营能力，同时探索智慧重卡运营服务模式。
投资建议智能座舱产品受益座舱大屏多屏趋势，业绩加速释放；智能驾驶产品覆盖 L2、L3及以上级别，业已进入收获期：1）ADAS 产品加速放量；2）L3及以上携手英伟达，深度受益高级别自动驾驶导入。看好公司智能变革机遇的长期成长，但鉴于期间及研发费用的短期上涨，调整盈利预测，预计公司 2022-2024年营收由 136.6/177.3/218.6亿元调整为 141.9/191.6/238.9亿元 ， 归 母 净 利 润 由 13.0/17.7/23.2亿 元 调 整 为11.7/17.8/23.3亿 元 ， EPS 由 2.33/3.19/4.17元 调 整 为2.10/3.21/4.19元，对应 2022年 10月 25日 122.78元/股收盘价，PE 分别为 58/38/29倍，维持“增持”评级。
风险提示行业竞争加剧；产品开发及客户项目获取不及预期；芯片短缺；原材料成本上升。
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