德赛西威：收入利润同步高增，域控定点持续落地

事件：公司发布 2022年半年度报告，2022年 H1公司实现营收64.1亿元，同比增长56.9%；归母净利润5.2 亿元，同比增长41%。其中，Q2单季度实现营收32.7 亿元，同比增长60%；归母净利润2 亿元，同比增长43.8%。

收入利润实现高增，智能驾驶毛利率同比改善。2022上半年，公司在疫情和原材料价格上涨等不利因素影响下，实现收入利润同比高增，其中，智能座舱业务同比增长57.1%，占比达到81.8%，智能驾驶业务同比增长51.2%，占比达到13.5%，智能驾驶业务毛利率达到23.2%，同比提升4.1 个百分点。综合盈利能力方面，公司上半年毛利率达到24%，净利率达到8%，费用率方面保持稳定，销售费用率为1.8%，管理费用率为2.4%，财务费用率为0.2%，研发投入达到6.5 亿元，同比增长65.5%，占总营收10.1%。

智能座舱产品推陈出新，OTA 软件服务更新迭代。上半年伴随公司智能驾驶与智能座舱产品单车价值量的快速增长，与新项目加速落地爬坡，公司业绩实现了高增长。智能座舱产品方面，公司第三代座舱域控与4K 高清屏的产量迅速爬坡，获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等主流自主品牌定点。基于高通骁龙的第四代座舱产品也在持续开发推进中，并已获得客户订单。网联服务产品方面，公司OTA 及软件服务平台进一步更新迭代，UWB 智能进入产品获得客户订单。

高级别智能驾驶域控进入量产爬坡期，Aurora 实现中央计算跨越式突破。

2022H1 公司ADAS 产品销量持续提升，高低速融合辅助驾驶系统即将量产，高级别自动驾驶域控制器累计定点超过10 家主流车企。此外，公司全球首发第一代ICP 产品Aurora，在IPU03 和04之上更进一步，是业内首款可量产的中央计算车载智能平台。Aurora 平台可以实现2000TOPS 以上的总算力，集成智能座舱、智能驾驶和网联服务等多种智能化功能。8 月11 日公司与长安汽车签署战略合作协议，双方将在域控制器领域深入合作，并共同打造中央计算产品。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为11.9、16.3、21.2亿元，对应PE 分别为79、58、44 倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游汽车销量不及预期，导致现有产品需求疲软；智能驾驶与5G网联化业务推进缓慢；新产品开发受阻，推广不及预期。