润建股份半年报点评报告：业绩符合预期，信息/能源管维贡献增长动力

信息/能源网络管维第二增长曲线收入同比增速84%/收入占比50.4%；上半年毛利率提升0.45pct，有望持续提升；维持“买入”。

业绩持续高增，信息/能源网络管维第二增长曲线进一步明晰 上半年公司收入38.73亿元，同比增长32.04%；归母净利润2.37亿元，同比增长43.35%；业绩符合市场预期。 细分来看，上半年通信网络管维收入19.22亿元同比增2.77%，保持稳定增长；信息网络管维收入14.90亿元同比增109.74%，能源网络管维收入4.61亿元同比增31.19%，上半年信息网络管维和能源网络管维业务收入合计达到19.51亿元同比增83.88%，占收入比例达到50.36%，第二增长曲线进一步清晰。

上半年综合毛利率同比提升0.45pct，未来有望进一步提升 上半年公司综合毛利率19.37%同比提升0.45pct，其中通信网络管维毛利率20.28%同比下降0.36pct，信息网络管维毛利率18.68%同比提升4.02pct，能源网络管维毛利率17.82%同比下降0.58pct。业务规模的扩大、数字化水平的提升、新业务商业模式的成熟等带动，未来公司盈利能力有望进一步提升。

信息网络管维多产品进入运营商/设备商产品库，快速复制推广 数字经济发展驱动信息网络管维需求，同时运营商、设备商积极发力政企业务，公司通信网络管维的技术积累与客户优势有效支撑信息网络管维发展。其中数字化业务（上半年收入13.8亿元同比增112%）快速复制推广，“蓝麒麟”5G+AI 城市管理一体化平台、“巡虎”5G+AI 指挥调度系统、“甦生”精准教学平台等产品进入运营商或设备商产品库；IDC服务业务（上半年收入1.13亿元同比增88%）快速上量，五象云谷数据中心与部分客户签订协议，进入试运营阶段。

能源网络管维业务快速落地，在手项目充足，成长空间广阔 新能源电站管维业务快速落地，服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超4GW，已签订的整县、整区等新能源开发项目框架协议累计金额超133亿。 通信综合能源管理业务贡献增长新动力，公司已经建立从产品解决方案到节能改造、合同能源管理的端到端综合业务体系，为运营商提供能源管理、节能的业务，已取得“山东移动基站光伏”、“山东省临沂市临沂移动罗庄绿色中心节能光伏电站项目”、“南宁电信东郊分局光伏项目”等典型项目，将贡献业绩弹性。

投资建议 预计公司2022-2024年归母净利4.9、6.8、9.6亿元，同比增速39.6%、38.1%、41.0%；PE 18.3、13.2、9.4倍，维持“买入”评级。

风险提示 毛利率不及预期的风险；自有数据中心销售不及预期的风险等。