神州信息：业绩短期承压，金融科技在手订单充足

4月28日晚，公司发布2022年第一季度报告。公司实现营业收入19.25亿元，同比下降5.75%；实现归母净利润3114.86万元，同比下降20.36%；实现归母扣非净利润1719.10万元，同比下降50.81%。

投资要点:资产减值损失拖累利润增速：Q1疫情给公司部分业务的实施交付带来一定影响，导致公司营收同比呈现小幅下降。Q1公司的毛利率为19.42%，同比去年Q1基本持平。销售/管理/财务/研发费用率分别为3.83%/2.17%/0.03%/6.23%，分别同比变化了-0.34%/-0.09%/-0.40%/-0.07%，期间费用率同比下降0.9%。但资产/信用减值损失同比增长4210.51万元，增幅41.98%，导致净利润同比下降。

公司业务结构持续优化，在手订单充足：公司一季度软件开发及技术服务业务实现营业收入9.49亿，同比增长19.43%。金融行业软服实现营业收入4.88亿，同比增长16.32%，软服业务和金融业务收入增速均超过营收增速，显示收入结构持续优化。金融软服毛利率达29.19%，同比提高1.41个百分点。订单方面，一季度整体已签未销65.53亿元，同比增长7.61%，其中金融科技板块已签未销35.45亿元，同比增长50.7%。在手订单充足。

获腾讯战略投资，有望深化双方合作：根据公司4月25日晚发布的公告，腾讯系公司林芝腾讯科技有限公司以1.99%的持股比例位列神州信息第四大股东。公司与腾讯云此前已在金融科技领域推出多个联合解决方案，此次林芝腾讯成为公司第四大股东，显示了腾讯对公司技术实力的认可。从业务合作到战略投资，有利于双方优势互补，加深公司与腾讯在金融科技领域的持续合作。

盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为124.63/135.84/147.42亿元，净利润分别为4.74/5.69/6.65亿元，对应2022年4月29日的收盘价PE分别为21.99/18.30/15.67倍，维持“买入”评级。

风险因素：业务模式转型不及预期，信创推进不及预期，数字人民币商业机会不及预期，技术研发不及预期。