事件概述2022年 10月 27日晚,用友网络发布 2022年第三季度报告。2022年 Q1-Q3,公司实现营业收入 55.95亿元,同比增长 13.43%,其中公司主营的云服务与软件业务实现收入 55.53亿元,同比增长 19.1%。公司归属于上市公司股东的净亏损额为 5.40亿元。
营收体现公司经营韧性,云服务业务 ARR 快速增长在疫情反复的不利影响下,公司主营的云服务与软件业务营收 22Q3单季同比增长 19.3%。我们认为,营收的持续稳定增长实属不易,体现了公司经营的韧性。
根据公司公告,云服务业务持续高速增长,实现收入 35.46亿元,同比增长 40.4%,占营业收入的 63.4%。
公司合同负债实现 22.6亿元,其中,云服务业务相关合同负债实现 19.7亿元,较去年前三季度末增长50.7%,订阅相关合同负债实现 10.8亿元,较去年前三季度末增长 54.0%,公司云服务业务 ARR 实现 18.2亿元,较去年同期增长 54.3%。
我们认为,云服务业务收入、云服务业务相关合同负债、订阅相关合同负债同比增速远高于营收增速,公司转型取得显著成果。云服务业务 ARR 规模持续高增长,云服务业务 ARR 占比持续提升,未来将有利于公司销售费用率的下降,助力盈利能力改善。
投入加大影响利润表现, BIP3增强产品竞争力根据公司公告,三季度末公司员工数量为 25,276人,较 2021年度末增加 4,278人,增长 20.4%,其中第三季度增加 1,592人;公司研发投入 20.55亿元,同比增长 31.7%,占营业收入的 36.7%。
2022年 8月 26- 27日,在用友网络主办的 2022全球商业创新大会上,发布新品“用友 BIP 3”,标志着用友商业创新平台发展到第三个阶段。“用友 BIP3”在平台技术、应用架构、创新服务等方面实现多项重大突破与升级,包括 5项首创或领先的技术、6大领先的应用架构、465项创新服务,以及快速增长的生态体系。
我们认为,面对数智化与信创国产化的战略机遇,公司选择加大投入,虽然短期影响利润表现,但中长期来看具有战略意义。公司持续的研发投入取得可喜成果,BIP 3实现多项突破,有利于增强产品竞争力,加速对国外产品的替代进程。
信创有望加速,用友将直接受益我们认为,随着国内外形势的变化,信创的推进节奏有望提速,国产化替代的主战场将从基础软硬件向ERP、CRM 等行业应用软件扩展。
近年来,用友网络重点突破大型&超大型企业,这部分企业业务流程复杂,数字化转型的紧迫性高,付费意愿强,是我国产业数字化的重点,属于数字化领域的高端市场。大型&超大型企业对产品能力(功能完整性、稳定性等)和服务能力(销售、顾问的专业水平、响应速度等)要求高、锻炼价值大。
根据公司公告,22Q4公司将基于用友 BIP 3升级数智化创新解决方案,利用用友 BIP 3的优势,抢抓信创国产化的战略机遇,继续突破央企等超大型企业客户合作。我们认为,在信创国产化的大背景下,对国外软件的替代需求有望爆发;以 ERP 为代表的 2B 软件市场具有高集中度、强者恒强的规律,公司作为国产 ERP 龙头,将直接受益。