联赢激光：业绩大幅增长，利润率持续提升

事件2022年 10月 27日公司发布 2022年三季报，1Q-3Q22实现营业收入 18.9亿元，同比增长 106.8%;实现归母净利润 1.9亿元，同比增长 232.3%。其中 3Q22实现营业收入 9.1亿元，同比增长 131.8%；实现归母净利润 1.2亿元，同比增长 267.1%。

点评3Q22业绩大幅增长，利润率持续提升：公司 2Q22伴随收入快速增长规模效应显现净利率已出现拐点，3Q22净利率进一步提升，3Q22公司实现毛利率 35.9%，同比减少 1.05pcts，环比减少 1.1pcts；实现净利率 12.91%，同比增加 4.75pcts，环比增加 3.92pcts。

在手订单充裕，募资扩产加速交付：截至 1H22末公司在手订单 44.48亿元（含税），同比增长 62.28%，在手订单充裕，根据公司公告信息，公司定增募投项目达产后将每年合计新增 13亿元产能，加速订单交付。

公司有望受益宁德时代招标/4680电池产业化推进。根据我们统计的订单情况，宁德时代上半年锂电设备招标体量较小，根据公司公告信息公司 22H1订单客户结构更加均衡，我们估计公司新签订单主要来自于二、三线电池厂，目前宁德时代招标临近，公司新签订单将进一步高增。同时根据公司公告信息，目前 46系圆柱电池焊接站已完成设计生产，进入工艺实验阶段，考虑 46系圆柱电池生产过程中激光焊接加工难度、加工量加大，单 GW 设备投资额相比方形电池有望提升，公司将受益于 4680电池产业化推进。

盈利预测与投资建议预计公司 2022至 2024年分别实现归母净利润 3.24/5.20/7.42亿元，对应当前 PE 分别为 34X/21X/15X。考虑动力电池激光焊接设备成长空间，同时公司市占率较高，后续新签订单有望保持增长，维持 “买入”评级。

风险提示定增项目推进不及预期、存货余额较大、限售股解禁。