行动教育：课程排期恢复，Q3业绩快速回暖

公司发布2022年三季报。

点评：l排课节奏逐步恢复，Q3业绩快速回暖2022年前三季度，公司实现营业收入3.41亿元，同比减少4.40%；实现归母净利润9410.81万元，同比减少13.75%；实现扣非归母净利润8517.64万元，同比减少6.04%。前三季度公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为30.71%/18.26%/6.13%，同比-0.28/+2.28/+0.05pct。管理费用率上升主要为折旧摊销及会议费用增加。单三季度，公司实现营业收入1.39亿元，同比增长21.73%；实现归母净利润4480.11万元，同比增长38.06%；实现扣非归母净利润4331.79万元，同比增长93.17%。上半年业绩波动主要受上海疫情影响开课节奏，公司积极应对，调整开课地点、提升排课频次以及合并开课，至2022年6月排课率恢复至80%左右，三季度课程排期和收入确认节奏快速恢复带动业绩回升。

l在手订单量同比稳步增长，深入推进企业数字化管理教育线下业务培训方面，课程排期恢复常态化，9月核心课程校长EMBA完成8门培训课程。截止2022年9月底，公司合同负债余额为7.44亿元，同比增长4.36%，在手订单数量保持稳步增长，为后续业绩释放奠定基础。9月，行动教育与钉钉签订战略合作协议，结合双方优势，更深入推进管理教育数字化以及管理体系数字化。线上业务方面，OMO数字化商学院形成了线下“企业商学院建设”和线上“企业数字化平台”，延伸服务范围，降低企业软件开发成本，培育新的业务增长点。

l投资建议与盈利预测公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，OMO数字化商学院SaaS平台以及股权投资业务实现初步发展和突破。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为1.75/2.27/2.88亿元，对应EPS为1.48/1.92/2.44元/股，对应PE为18x/14x/11x，维持“买入”评级。

l风险提示疫情导致线下课程无法开展风险、课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。