中国建筑：业绩稳健提升，基建订单增速快

事件：公司发布 2022年三季报。报告期公司实现营收15352.74亿元，同比增长 14.82%；实现归母净利润 435.14亿元，同比增长 15.05%。

业绩如期稳健提升。2022年前三季度公司实现营收 15352.74亿元，同比增长 14.82%；公司实现归母净利润 435.14亿元，同比增长 15.05%；实现扣非净利润 397亿元，同比增长 8.7%。

经营活动现金净流量为-524.3亿元，去年同期为-433.8亿元，主要是本期购买商品、劳务支付的现金增加所致。报告期末公司毛利率为 9.81%，同比下降 0.8pct。净利率为 3.72，同比降低 0.45pct。期间费用率为 4.58%，同比提高 0.32pct。

其中，财务费用率为 0.97%，同比提高 0.35pct。报告期内，公司充分发挥全产业链布局的优势，积极融入和服务国家战略，充分发挥主业优势，抓住国家和地方重大工程，新签合同额保持较高增速，在施工程项目顺利推进。

新签合同同比增长 11.2%，在手订单饱满。截至报告期末，集团公司新签合同总额 27,267亿元，同比增长 11.2%。其中，建筑业务新签合同 24,543亿元，同比增长 14%。具体来看，房建业务新签合同 17,775亿元，同比增长 8.8%；基建业务新签合同 6,675亿元，同比增长 30.9%；勘察设计业务新签合同 93亿元，同比增长 3.7%。境内业务新签合同额 23,789亿元，同比增长 15.4%；境外业务新签合同 754亿元，同比下降 17.2%。

组建中建科创推动技术创新。公司公告拟采用协议方式，现金收购中建创新投资有限公司持有的中建生态环境集团有限公司 100%股权。通过收购中建生态环境股权，有利于规范和减少公司关联交易，同时能有效壮大公司生态环保业务发展，有利于中建生态环境借助股份公司优势资源，持续做强做优做大。公司公告组建中建科创，中建科创集团拟定注册资本为 150亿元，定位为公司创新产业集团，聚焦“双碳”和数字经济领域， 坚持市场化、产业化方向，以培育“专精特新”“高精尖特”企业为重要路径，以实现核心技术自主可控、创建知名品牌为基本要求，打造原创技术策源地，推动公司技术创新和产业化发展。

投资建议：预计公司 2022年营收为 2.117万亿元，同增11.94%，归母净利润为 569.67亿元，同增 10.81%，EPS 为1.36元/股，对应当前股价的 PE 为 3.5倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。