中际旭创：营收归母双创新高，数通龙头地位稳固

事件：公司发布] 2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收 68.6亿元，同比增长 29%；归母净利润 8.5亿元，同比增长 52.2%；其中，Q3单季实现营收 26.3亿元，同比增长 30.1%；归母净利润 3.6亿元，同比增长 64.2%。

汇兑损益加码，应收毛利双增。从利润端来看，公司前三季度毛利率约为 27.9%，同比提升 3.5pp。其中 Q3单季度毛利率为 29.7%，同比提升 5.2pp，环比提升2.8pp。从费用端来看，前三季度销售费用率为 1%，同比上升 0.3pp；管理费用率为 5.5%，同比上升 0.1pp；财务费用-3885.37万元，系报告期内人民币兑美元汇率下跌，汇兑收益增加。公司在新产品研发方面持续突破，研发费用约为5.6亿元，同比增长 59.2%，研发费用率达到 8%。

光模块行业需求不减，全球数通龙头地位稳固。公司产品迭代速度领跑全球，可以充分享受产品投放初期的高红利，且通过量产 100G产品切入北美市场，与谷歌、亚马逊、Facebook 等客户均保持稳定的合作关系。2020年，公司 100G及以上速率产品的全球市占率为 30%左右，2021年 400G 产品全球份额 50%左右，居行业首位。22年，800G 产品开始小规模出货，预计 23/24年迎来大规模放量。同时公司苏州、铜陵、成都三地积极扩充产能有效巩固了其先发优势，将持续受益于全球数通市场需求放量。同时，公司目前已成立激光雷达OEM/ODM 团队，将充分发挥在光模块领域积累的优势，协助激光雷达客户进一步降低 BOM 成本、提升产品性能与交付能力，打造第二增长曲线。

三度回购公司股份，彰显业绩向好信心。第一期于 2022年 7月 1日实施完成，回购公司股份 6036769股，支付的总金额为 1.81亿元（含交易费用）；第二期于 2022年 10月 10日实施完成，回购公司股份 11156100股，支付的总金额为2.99亿元（含交易费用）。同时，公司 2022年 10月启动了第三期股份回购方案，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，资金总额不低于人民币 3亿元（含）且不超过人民币 6亿元（含）。多次股权激励有望提升核心员工积极性，夯实公司长期发展底座，彰显业绩长期向好信心。

盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 12.3、15.3、18.2亿元，对应 PE 分别为 19、15、13倍。维持“买入”评级。

风险提示：下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等。