工控领域核心部件新锐，伺服+PLC 业务深耕 OEM 市场。 公司为国内领先工业自动化企业， 根据 MIR 睿工业数据统计，公司为国内伺服市场第二大本土厂商（21年市占率 3%）。公司主要产品为伺服系统， 1H22占收入比重88%，公司同时完善 PLC 产品矩阵， 业务全面覆盖控制层、驱动层和执行传感层。 公司已覆盖工业富联、宁德时代、捷佳伟创、先导智能等多家行业龙头企业。 21年公司实现营收 7.51亿元（YoY+38.1%）， 1H22营收 4.67亿元（YoY+26.4%）， 受原材料价格上涨及产品更新迭代影响， 归母净利润0.6亿元（YoY+3.5%）。
公司重视研发， 具备深度制造能力， 产品性能对标国外主流品牌。 2018-2021年公司平均研发费用率高达 12.44%，高于同业可比公司平均水平。 公司强调自主研发生产，其伺服系统搭载编码器在速度响应频率等指标上达到行业先进水平。 公司具备深度制造能力， 打通上下游产业链， 涉足上游工控芯片、传感器和下游高端精密数控机厂等领域。 根据公司招股说明书， 公司本次公开发行 3776万股，募集资金 8亿元，将投入数字化工厂项目、杭州研究院项目、营销服务网络建设项目等，以提高公司的竞争力。
公司绑定锂电、光伏等高景气行业， 业绩有望持续增长。 根据 MIR 睿工业表示， 2021年国内通用伺服系统市场规模 233亿元， 其中先进制造板块如锂电、光伏等处于 5%-30%的高增速区间，公司趁势抓住 OEM 市场国产替代机遇， 在锂电领域已进入宁德时代、 比亚迪等知名终端供应商名录； 光伏领域前段已完成切入，后段持续增长，公司市占率较高。预计公司未来有望凭借自身产品性价比优势，以及快速响应下游客户需求定制化需求的能力，订单持续放量， 收入端保持 40%以上高速增长。
投资建议与盈利预测预计公司 2022-2024年归母净利润为 1.50、 2.28、 3.14亿元，对应 PE 分别为 46/30/22倍。考虑到公司作为工控自动化优秀企业，有望受益下游 OEM市场高景气赛道催化，同时公司积极布局上下游产业链，给予公司 2023年35倍估值，目标价 52.77元，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示宏观经济波动风险， 原材料价格波动风险， 国内疫情反复、 产品开发不及预期、 限售股解禁风险
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