华润三九点评报告：上半年业绩总体保持稳健，看好配方颗粒下半年标准切换和业务推进带来的业绩增长

报告关键要素:

8月 23日，公司发布 2022年半年度报告。

2022上半年公司实现收入 84.01亿元（+6.82%）；实现归母净利润 14.33亿元（+4.16%）；实现扣非归母净利润 13.32亿元（+5.29%）。实现经营活动产生的现金流量净额 19.03亿元，同比上涨 80.62%。

投资要点:

受外部环境影响，上半年业绩承压但总体保持稳健。上半年部分行业政策和外部环境变化对公司经营活动产生了影响，包括中药配方颗粒国标切换和省标推进、中成药集采扩围、疫情出现反复等。公司上半年业绩受上述外部环境影响业绩有所承压，但总体保持稳健。

CHC 健康消费品业务灵活应对环境变化，持续拓展市场边界和渠道。上半年 CHC 健康消费品业务实现营业收入 55.35亿元，同比增长 7.43%。

公司上半年整体经营业绩表现良好，主要是由于 CHC 业务增长带动，尤其是专业品牌、大健康等业务增速较快。专业推广上拥抱升级趋势，不同科室产品运用数字化聚焦精准人群，打造数字化的运营生态系统；渠道和终端建设方面，高效覆盖超过 6000家重点连锁门店，与连锁慢病及患者服务系统充分合作与龙头连锁强强联合,协同效应显著。新渠道拓展方面，公司通过线上线下多个平台整合营销扩大细分领域领先地位。在上述举措下，公司该业务板块未来增长确定性高。

处方药业务受政策影响较大，下半年有望回归常态。上半年处方药业务实现营业收入 24.98亿元，同比增长 5.68%，主要是配方颗粒业务受国标切换及省标推进速度的影响，增速有一定下滑，以及中药注射剂业务受疫情以及集采政策影响销售同比下降，影响了处方药业务增速。预计下半年随着新国标、省标品种的生产和销售持续落地，配方颗粒业务将逐渐回归常态。抗感染业务在新品的持续带动下，业务实现恢复性增长。

盈利预测与投资建议：公司是 OTC 龙头企业，处方药业务包含中药配方