拟以 12.28元/股授出 100万股限制性股票。根据 9月 29日公
告，公司董事会审议通过《向激励对象授予2022年限制性股
票激励计划预留权益的议案》，确定以 2022年 9月 29日为预留权益的授予日，向 125名符合条件的中层管理人员及技术（业务）骨干授予 100万股限制性股票，授予价格为 12.28元/股。预留权益的解除限售考核年度为 2022-23年，第一个限售期业绩考核目标为 2022年公司净利润不低于 5亿元，第二个限售期业绩考核目标为 2023年公司净利润不低于 8亿元。我们认为，此次激励有助于进一步完善公司治理结构，绑定核心员工利益，进一步激发公司经营活力。
? 以资源为基础，布局新能源产业集群。1）围绕磷矿石中的“磷、氟”资源，重点发展磷系电池材料（以优质磷矿资源为基础，采用多重组合技术，通过“矿化一体”模式发展电池用磷酸铁。根据 9月 16日公告，公司 10万吨/年电池用磷酸铁项目已投料试车成功。分别与国轩控股、欣旺达成立的合资公司正在推动实施磷酸铁项目）和氟系电解液原料（依托副产无水氟化氢发展六氟磷酸锂）。2）与金圆股份、欣旺达股份合作到阿根廷布局锂资源，有望形成“左磷右锂”的资源支撑。3）参股万鹏时代，进入磷酸铁锂领域。4）工程技术研究院组建了磷酸铁钠电池研究团队。
? 拟非公开发行募集资金 35.29亿元推进新能源项目建设。根据9月 29日公告，公司拟非公开发行股票不超过 1亿股（含本数），募集资金不超过 35.29亿元（含本数），其中 12.95亿元将用于中低品位磷矿综合利用生产 12万吨/年食品级净化磷酸项目，6.59亿元将用于 10万吨/年食品级净化磷酸项目，10.56亿元将用于鸡公岭磷矿新建 250万吨/年采矿工程项目，2亿元用于补充流动资金，8亿元用于偿还银行贷款。通过募投项目的实施，有望加速推进公司磷酸铁产线建设，丰富磷化工板块产品结构，完善公司产业链布局。同时，本次非公开发行完成后，公司的资金实力将进一步增强，资产负债率下降，资本结构进一步优化。
? 盈利预测与投资评级。我们预计 2022-2024年公司净利润分别为 8.12（维持）、13.44（维持）和 16.82（维持）亿元，EPS分别为 1.62、2.68和 3.36元。参考同行业可比公司估值，给予公司 2022年 24倍 PE，对应目标 38.92价元（维持），维持“优于大市”评级。
? 风险提示。项目投产进度不及预期，产品价格大幅波动，下游需求不及预期。
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