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高测股份点评报告:中报业绩增长224%;切割设备+切割耗材+代工服务齐放量

来源:浙商证券 作者:王华君,李思扬 2022-08-23 00:00:00
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2022 年中报:业绩同比增长224%;切割设备+切割耗材+代工服务齐放量1)2022 年中报业绩:营收13.3 亿元、同比增长124%,归母净利润2.4 亿元、同比增长224%。

单Q2 季度:营收7.8 亿元、同比增长142%;归母净利润1.4 亿元、同比增长273%。核心受益于公司切割设备销售增加、金刚线产能及出货量大幅提升;代加工服务业务产能释放。

2)分业务营收:切割设备5.6 亿元(占比42%),切割耗材3.3 亿元(占比24%)、代加工服务3.1 亿元(占比23%)、创新业务板块0.76 亿元(占比6%)。

3)盈利能力:2022 年H1 毛利率38.7%、净利率17.7%,维持高盈利水平。其中单Q2 季度毛利率39.4%、净利率17.8%(环比+0.5pct),预计核心受益于切片代工业务盈利能力提升。

4)合同负债:截至2022 年6 月30 日,达3.65 亿元,同比增长70%。公司光伏切割设备在手订单11.8 亿元、同比增长61%,创新业务设备在手订单2,488 万元、同比持平。

5)研发投入:2022 年上半年0.83 亿元,同比增长71%,占营收比6.2%。公司围绕光伏“大尺寸、薄片化、细线化”等新技术持续研发,在半导体、磁材设备领域持续布局。

光伏设备:行业景气延续,迎“大尺寸+薄片化”技术迭代历史机遇1)切割设备:受益“大尺寸+薄片化”趋势,预计2025 年单晶硅片切割设备市场空间达56 亿元,2021-2025 年CAGR=13%。公司市占率龙头领先,将充分受益。

2)切割耗材:目前公司拥有2500 万公里金刚线产能,计划壶关年产12000 万千米扩产,产能将大幅提升。已实现40μm、38μm 及36μm 金刚线批量销售,同时储备钨丝金刚线技术。

光伏切片代工:商业模式壁垒强,实现光伏切割场景纵向拓展,成长空间大公司凭借“切割设备+耗材+工艺”优势,已批量供应155-150μm 大尺寸硅片,并具备量产120μm HJT 半棒半片能力,与通威、美科、京运通、阳光能源、双良、润阳、英发等企业建立硅片代工合作。公司2022 年底产能将达21GW、未来规划47GW,将成为公司业绩重要增长点。

泛半导体设备:发挥技术延展优势,向半导体、蓝宝石及磁性材料领域拓展公司8 英寸半导体切片机已进入麦斯克市场体系,半导体研磨机、碳化硅切片机、碳化硅专用金刚线已在客户端试用,受益“进口替代+大硅片扩产潮”。公司蓝宝石切片设备实现700mm 晶棒加工,实现进口替代;磁材多线切割机在2021 年实现批量销售。

投资建议:看好公司未来切割设备+切割耗材+代工服务业务接力成长预计2022-2024 年归母净利润5.1/6.8/9.2 亿元,同比增长196%/32%/36%,对应PE 46/34/25倍。维持“买入”级。

风险提示:光伏扩产不及预期;切片代工竞争加剧;创新业务设备研发不及预期。





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