文灿股份发布 2022年半年度报告：2022年 H1，公司实现营收 24.42亿，同比增长 20.15%；实现归母净利润 1.36亿元，同比增长 85.82%；扣非后归母净利润 1.29亿元，同比增长 84.28%。
投资要点:
Q2净利润同比高增，费用端改善提升利润率。2022年 Q2，公司实现营收 11.99亿元，同比增长 22.07%；实现归母净利 0.57亿元，同比增长 145.43%；毛利率为 17.22%，净利率为 4.74%。2022H1，公司实现毛利率为 18.34%，净利率为 5.58%；费用端整体改善，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别下降 0.3、2.0、0.2、0.3pct。公司下游客户缺芯缓解，销售订单得到恢复，新能源汽车客户的订单增长，并通过自身议价能力和调整营运方式，带动公司毛利率提升和费用端改善。
新能源及车身结构件业务营收占比提升，新建产能加强客户服务。
2022年 H1，公司用于新能源汽车的产品收入为 5.47亿元，占主营业务收入（扣除法国百炼集团收入，下同）49.37%，同比增长 98.32%；
车身结构件产品收入 3.6亿元，占主营业务收入 32.55%，同比增长48.44%。为满足蔚来、理想、比亚迪等新能源汽车产品的订单需求，公司于 2022年 7月决定在安徽省投资新建生产基地，有助于更好地服务客户并进一步加强一体化压铸产品领先的市场地位及竞争力。
强化一体化压铸布局，构筑设备、材料、模具及工艺竞争壁垒。公司在一体化压铸领域具备先发优势，已在生产过程进行全方位布局：
（1）设备：2022年 H1新购 9台大型压铸机，拟在 2022年全部投入使用，将满足已有配套客户订单生产。此外，公司已于上半年完成 21年采购的两套 9000T 超大型压铸岛试产，标志着公司领先行业建立起规模化的超大型压铸岛生产线。
（2）材料：2022年 5月，公司与立中集团签约共同开发适用于超大型一体化铝铸件免热处理材料。
（3）模具：公司具备一体化压铸模具自研与制造能力，报告期内公司重塑模具的设计和产品制造方式，多个新项目获得客户的认可。
（4）工艺：公司目前已积累高真空压铸工艺和多种热处理技术，具备较高技术壁垒。目前公司已试件成功一体化压铸后底板，将为客户新车型蔚来 ET5提供一体化压铸工艺。
高附加值产品屡获认可，获多家客户项目定点。2022年 H1，公司在大型一体化结构件领域，获某客户某车型包括四个大型一体化铸件在内的全部车身结构件共十个项目定点；在电池盒产品领域，公司获得某客户在汽车领域的电池盒项目定点；在副车架领域，公司获得了某新能源汽车客户两款副车架项目定点；此外公司还获得了华为汽车包括电机壳在内的十个产品定点。未来公司将继续聚焦汽车轻量化研发创新，通过前瞻布局，不断提升在汽车车身、底盘、电池盒压铸领域的竞争优势。
盈利预测和投资评级 我们认为，一体化压铸是在特斯拉带动下的汽车轻量化的重要技术趋势，公司作为汽车铝合金铸件研发制造龙头，掌握领先的一体化压铸技术，并率先进入量产阶段，我们认为公司在此轮汽车生产制造变革中将有较大受益。预计公司 2022-2024年实现主营业务收入 55、70、85亿元，同比增速为 34%、27%、22%；实现归母净利润 3.8、5.8、8.1亿元，同比增速 295%、51%、40%；EPS 为 1.46、2.20、3.07元，对应当前股价的 PE 估值分别为57、38、27倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示 公司新产品拓展不及预期；缺芯问题导致新能源客户需求增长不及预期；公司产能落地进度不及预期；原材料上涨超预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
