宝信软件：现金流增长显著，“云网芯”发力产业互联网

业绩简评4月27日晚公司发布一季报，Q1实现营收24.98亿元，Y/Y 23.76%；归母净利润4.55亿元，Y/Y 12.68%；扣非净利润4.41亿元，Y/Y 20.03%。符合市场预期。

经营分析现金流增长显著，业绩稳步提升，拟收购太钢信自提升盈利规模。疫情期间公司仍然保持20%以上收入和扣非净利润稳定增长，22Q1综合毛利率32.42%，同比下滑4.22PP，我们预计可能为部分高毛利业务收入确认与成本结算延迟所致，全年影响有限；公司加强营运资金管理，销售收现率提升显著，Q1经营活动现金流量净额20.45亿元，Y/Y 141.31%。公司拟现金收购山西太钢信自51%股权，有助于减少同业竞争，加强业务整合和优化资源配臵，提升区域市占率，并扩大盈利规模，也彰显公司资金实力。

宝之云IDC 项目建设稳步推进，“云网芯”战略布局提速。公司持续在全国布局宝之云业务，有序开展核心区域资源储备，上海宝之云IDC 五期项目顺利进行，并积极开展周边地区布局，目前宝之云华北基地项目顺利进行，河北、南京、武汉等地市场稳步推进。云服务方面，全面推进“云网芯”战略举措，“One+平台”实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，赋能多行业用户数字化转型和业务互联网化。基于全国数据中心布局战略，有望实现宝信软件工业互联网产业与云服务融合，推进云、网深度融合，赋能智慧制造2.0落地。

工业互联网业务持续推进，宝武数智化助力智慧智造2.0。根据工信部《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》，到2025年信息化和工业化融合发展指数提高至105，企业经营管理数字化普及率达到80%，数字化研发设计工具普及率达到85%，工业互联网平台普及率达到45%。公司依托宝武集团，软件开发、云计算、数据中心等业务协同性强，自主研发工业互联网平台 xIn3Plat，推进大数据“5S” 组件开发，布局工业互联网产业链，有望持续扩大市场份额，加快软件国产化替代进程。

盈利调整与投资建议我们维持盈利预测，预计22-24年营收 151.57/195.74/250.47亿元，归母净利润 21.51/28.19/37.04亿元，对应PE 31/24/18倍，维持“买入”评级。

风险提示互联网厂商 IDC 需求不及预期；钢铁行业信息化支出不及预期。