事件：2022年4月27日，公司发布2022年一季报及2021年年报。2022年第一季度，公司实现营业收入22.02亿元，同比增长33.40%；实现归母净利润0.22亿元，同比增长33.47%。2021年公司营业收入79.76亿元，同比下降10.82%；实现归母净利润-1.49亿元，同比下降120.68%。
资产减值影响2021年利润，2022年一季度营收与毛利率同步提升：2021年公司聚集主业，主动压缩金属业务规模，控制业务风险，业务量同比下降，营业收入较去年同期减少。2021年净利润下降主要源于对收购北京金汉王技术有限公司形成的商誉计提商誉减值准备1.16亿元，对山东省岚桥石化有限公司应收款项、计提减值准备共计0.97亿元。受益于北京金汉王云计算数据中心全面进入稳步上架阶段，2022年一季度IDC托管服务收入及毛利率较去年同期提升;虽然疫情管控等因素导致大宗商品贸易销量同比有所下降，但一季度大宗商品价格整体大幅上行，使得大宗商品贸易毛利及销售收入较去年同期增加，有利于公司油品贸易利润提升。
IDC业务持续拓展，无锡地区重点布局：2021年公司非公开发行募投项目北京金汉王云计算数据中心已建成约当8KW机柜4,280个。布局无锡中物达大数据存储中心项目，定位为模块定制+高端零售的创新型商业模式，投资总额约为人民币5.8亿元，包含两栋7层IDC机房楼和规模为5,874个IDC机柜。截至2021年末，公司在运营及在建数据中心IT负载累计达到约60兆瓦(MW);折算成5千瓦(KW)标准机柜约12000个。无锡区域作为国务院批准建设的全国唯一的国家传感网（物联网）创新示范区，车联网、工业互联网等物联网产业快速发展，进而拉动了数据中心业务需求的快速增长。2021年公司投资建设无锡中物达大数据存储中心项目，投资总额5.78亿元，预计容纳5874个机柜（按平均设备功率4.4kW测算）。本次投资项目的实施和运营将进一步增强IDC在公司主营业务中的比重，有利于提高公司IDC服务能力和综合竞争实力，提高公司的盈利能力。
政策助力与需求驱动下，IDC行业蓬勃发展：2022年1月，国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》，大力推进产业数字化转型，数据中心作为数字经济的重要基础设施将发挥重要作用。在云计算、5G、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术的融合应用共同驱动下，社会对算力需求迫切，“东数西算”项目对5G网络建设、IDC数据中心等新基建行业上下游有较大拉动效应，未来五年或将拉动千亿元以上投资规模。我国云基础设施包括数据中心高速增长。根据中国信通院报告，2021年Q1我国的云基础设施服务市场支出猛增55%，未来受益于VR/AR等新应用的广泛兴起，国内IDC行业有望继续保持30%以上的年复合增长率
产投项目优化提效，聚焦主业产业链。2021年8月，子公司宁波宇策出售中科寒武纪科技股份有限公司的股份，收回持有的嘉富泽地基金投资成本及收益，累计税前收益为2,831万元。公司投资的华云数据控股集团有限公司经E+轮融资，确认其公允价值变动损益1,783万元。公司对黑龙江丰佑麻类种植有限公司投资总额原计划为5,000万元，双方友好协商后减少为2,500万元，上述结构性安排有利于公司主营业务发展，聚焦主业，加速公司转型升级，满足长远发展和拓宽产业布局，引领公司战略协同。
投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入80.66/81.79/83.07亿元，净利润1.03/1.27/1.88亿元。考虑到公司战略转型数据中心，数据中心利润占比持续提升带动公司盈利能力稳步提升，给予公司2022年30倍PE，对应目标价7.8元。首次覆盖，予以“增持-A”评级。
风险提示：下游互联网需求不及预期，数据中心行业竞争加剧
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