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东微半导:超级结MOSFET龙头,关注TGBT等新品进展

来源:首创证券 作者:何立中 2022-05-12 00:00:00
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事件:公司发布《2021年年度报告》和《2022年第一季度报告》。

结国内超级结MOSFET龙头,2021年业绩高速增长。2021年公司收入7.82亿元,同比+153.28%;归母净利润1.47亿元,同比+430.66%。其中,高压超级结MOSFET收入5.69亿元,同比+128.27%;中低压屏蔽栅MOSFET收入2.06亿元,同比+246.85%;超级硅MOSFET收入214.99万元,同比+432.68%;Tri-gateIGBT首次量产出货收入568.17万元。

下游高景气叠加产品结构改善,公司盈利能力大幅提升。2021年公司毛利率为28.72%,同比+10.87pct;净利率为18.78%,同比+9.82pct。期间费用率方面,2021年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.96%、1.94%和-0.76%,同比分别-0.67pct、-0.17pct和-0.86pct。研发投入持续加大,研发费用率达5.30%,同比+0.12pct。

2022Q1公司营收净利维持高增,毛利率同环比大幅提高。2022Q1公司实现收入2.06亿元,同比+45.50%;实现归母净利润0.48亿元,同比+129.98%。2022Q1公司毛利率为32.93%,同比+5.95pct,环比+3.95pct;公司净利率为23.21%,同比+8.53pct,环比-1.07pct。公司产品结构持续优化,带动毛利率大幅提升。

产品已进入新能源汽车直流充电桩、OBC和光伏等头部客户供应链。

(1)直流充电桩领域公司量产客户包括英可瑞、英飞源、特锐德、永联科技、盛弘股份、优优绿能等;

(2)OBC领域公司已批量出货比亚迪、英搏尔、铁城科技、英威腾等;

(3)光伏逆变、储能批量出货给客户A、昱能科技、禾迈股份、洛仑兹、宁德时代、图为电气等;送测认证爱士惟、古瑞瓦特、锦浪科技等。

TGBT产品性能可代对标国际第七代IGBT。,已批量应用新能源领域。2021年公司650V/1200V/1350V新一代IGBT器件技术TGBT(Tri-gateIGBT)研发成功并实现量产出货。第一代650VTGBT芯片的电流密度为400A/cm2,达到国际主流第七代IGBT技术水平。2021年公司TGBT器件在光伏逆变器、储能、充电桩、电机驱动等领域获得客户的批量应用。

盈利预测:司我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.49/3.56/4.85亿元,对应5月月10日日价股价PE分别为38/26/19倍倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:下游需求放缓、产品研发及验证不及预期、产能不及预期。





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