北鼎股份：品质需求提升，Q4收入增速略超预期

事件：北鼎股份公布2020年业绩预告。公司预计2020年实现收入6.8亿元~7.2亿元，YoY+24.2%~+30.6%；实现业绩9768万元~10268万元，YoY+48.5%~+56.1%。折算公司Q4单季度实现收入2.4亿元~2.8亿元，YoY+37.6%~+57.4%；实现业绩2957万元~3457万元，YoY+29.9%~+51.9%。我们认为，消费者对品质小家电的需求提升，公司Q4收入增速略超预期。

Q4单季度收入增速提速：北鼎Q4单季度收入环比明显提升，我们认为原因为：1）消费者对品质生活的需求提升。后疫情时代，消费者居家时间相比往年有所延长，催生品质生活的追求，叠加线上消费习惯延续，线上品质小家电销量明显增加。天猫数据显示，Q4北鼎厨房小家电线上销售额YoY+68.2%（前值+59.0%）。2）自主品牌持续放量。我们判断，Q4公司自主品牌产品饮水机、电蒸锅延续高增速。据天猫数据，Q4北鼎饮水机、电蒸锅线上销售额YoY+149.9%/+122.7%。公司通过产品创新持续推动自主品牌销量提升。我们认为，后疫情时代，消费者居家时间将明显变长，将更加关注家庭生活品质，国内小家电品质需求有望提升。公司产品定位高端，而且颜值高，受到品质消费人群青睐。我们预计，未来几个季度，北鼎收入仍有望保持快速增长态势。

Q4单季度业绩增速放缓：北鼎Q4单季度业绩同比增速较Q3下降，但仍保持着高增速。我们判断，公司业绩增速放缓主要由于Q4促销活动增加，产品均价有所下降。天猫数据显示，Q4北鼎厨房小家电线上销售均价YoY-9.3%。我们认为，公司持续在自主品牌上的创新拓展，有望推动高毛利的自主品牌占比提升，进而推动业绩增速提升。

投资建议：后疫情时代，品质小家电需求有望提升。北鼎产品定位高端，有望受益于消费升级。考虑到其产品结构不断优化，扩展新品类，我们认为，公司业绩将保持快速增长。我们预计，公司2020~2021年EPS为0.48/0.61元，维持买入-A的投资评级。

风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅上升。