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北鼎股份:品质需求提升,Q4收入增速略超预期

来源:安信证券 作者:张立聪 2021-01-12 00:00:00
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事件:北鼎股份公布2020年业绩预告。公司预计2020年实现收入6.8亿元~7.2亿元,YoY+24.2%~+30.6%;实现业绩9768万元~10268万元,YoY+48.5%~+56.1%。折算公司Q4单季度实现收入2.4亿元~2.8亿元,YoY+37.6%~+57.4%;实现业绩2957万元~3457万元,YoY+29.9%~+51.9%。我们认为,消费者对品质小家电的需求提升,公司Q4收入增速略超预期。

Q4单季度收入增速提速:北鼎Q4单季度收入环比明显提升,我们认为原因为:1)消费者对品质生活的需求提升。后疫情时代,消费者居家时间相比往年有所延长,催生品质生活的追求,叠加线上消费习惯延续,线上品质小家电销量明显增加。天猫数据显示,Q4北鼎厨房小家电线上销售额YoY+68.2%(前值+59.0%)。2)自主品牌持续放量。我们判断,Q4公司自主品牌产品饮水机、电蒸锅延续高增速。据天猫数据,Q4北鼎饮水机、电蒸锅线上销售额YoY+149.9%/+122.7%。公司通过产品创新持续推动自主品牌销量提升。我们认为,后疫情时代,消费者居家时间将明显变长,将更加关注家庭生活品质,国内小家电品质需求有望提升。公司产品定位高端,而且颜值高,受到品质消费人群青睐。我们预计,未来几个季度,北鼎收入仍有望保持快速增长态势。

Q4单季度业绩增速放缓:北鼎Q4单季度业绩同比增速较Q3下降,但仍保持着高增速。我们判断,公司业绩增速放缓主要由于Q4促销活动增加,产品均价有所下降。天猫数据显示,Q4北鼎厨房小家电线上销售均价YoY-9.3%。我们认为,公司持续在自主品牌上的创新拓展,有望推动高毛利的自主品牌占比提升,进而推动业绩增速提升。

投资建议:后疫情时代,品质小家电需求有望提升。北鼎产品定位高端,有望受益于消费升级。考虑到其产品结构不断优化,扩展新品类,我们认为,公司业绩将保持快速增长。我们预计,公司2020~2021年EPS为0.48/0.61元,维持买入-A的投资评级。

风险提示:行业竞争加剧,原材料价格大幅上升。





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