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德生科技首次覆盖报告:社保卡综合服务商,探索社保数据应用和服务值得期待

来源:新时代证券 作者:马笑 2021-01-08 00:00:00
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人社服务相关领域龙头,依托于人社卡载体发展服务领域 公司成立于 1999年 8月, 以社保卡为切入口, 主营业务包括面向人社、就 业、金融、医疗、大数据等领域提供信息系统建设和相关运营服务。 据 2020年半年报显示,德生科技已覆盖 25个省份、 150余个地市, 在全国所有地级 市的覆盖率已超过 50%,在行业中处于领先地位。

公司疫情后业绩恢复状况良好, 研发投入逐年增长保障技术领先 公司营收及利润主要来源于三大块业务,社保卡、社保服务终端及耗材、社 保信息化服务, 总计占营收的 85%以上。 2020前三季度实现总营收 3.3亿元, 同比增长 13.13%,扣非归母净利润 3279万元,同比略有下滑;毛利率净利 率保持相对稳定。 费用端来看, 公司 2016-2020年前三季度期间费用率保持 相对稳定, 研发费用占营收比例提升至 13.59%,优秀的技术人员和研发费 用投入保障了在行业内技术领先地位。 疫情之后公司业绩恢复情况良好, 单 第三季度看扣非归母净利润 1675万元, 同比增近一倍。

人社服务信息化建设加速,社保卡升级拓应用场景,行业空间可期 根据智研咨询数据, 2018年我国社保行业 IT 投资规模约 155.2亿元,同比 增长 12.79%。 2020年受疫情催化,政策导向更见偏向社保信息化。 长三角 四省及粤港澳地区将落地实施人社部“一卡通”计划, 未来将会在全国范围 内推行, 社保卡信息化已成趋势。 2010至 2018年,社保卡普及率已从 7.7% 提升至 87.9%, 高覆盖让社保卡成为民生服务最好载体。 作为人社部“一卡 通”创新应用建设工作中唯一一家能深度参与的上市公司,与华为进行技术 合作,有望受益于短期的“三代社保卡”政策红利及长期行业数据化趋势, 未来发展前景十分广阔。

受益于人社服务信息化, 发展或进快车道,首次覆盖, 给予“推荐”评级 看好公司在人社服务领域的龙头地位, 受益于“三代卡” 发放的政策红利, 公司业绩有望实现快速增长,看好未来的数据服务空间。我们预计 2020-2022年公司营业收入分别为 5.1/8.1/11.6亿元,净利润 0.76/1.4//2.1亿元。 对应 EPS 为 0.4/0.7/1.1元, 对应 PE 为 38/21/14倍。 首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示: 人社服务信息化推进及应用低于预期、市场竞争加剧等风险。





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