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*ST永泰:债务重整计划正式公布,公司将重回良性发展轨道

来源:新时代证券 作者:邱懿峰 2020-12-22 00:00:00
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债务重整计划公布:2018年,在外部金融去杠杆和融资环境缩紧的大背景下,公司流动性出现暂时性困难,因此发生了债券违约并触发交叉违约条款。债委会正式成立并迅速开展工作,采取了一系列救助帮扶措施保持了公司经营造血能力,公司从债务违约至今经营正常有序,未出现停滞经营的情况,2020年12月16日公司正式公布了债务重整计划。

有财产担保债权处置:留债延期、利率下调,稳定公司债务目前债权调整及受偿具体方案分为两部分,有财产担保债权和普通债权。有财产担保债权这部分经法院裁定确认后,由公司在担保财产评估价值范围内留债延期清偿。具体安排:留债期限12年,前四年每年清偿5%,中间四年每年清偿7%,后四年每年清偿13%;利率按五年期贷款市场报价利率(LPR)确定。对于以拟处置资产提供抵质押担保的债权,就担保财产的变现价款优先受偿,拟处置的担保财产未处置完毕的,按照相应担保财产清算评估价值预留偿债资源,在担保财产处置后,财产变现价款按照重整计划规定的受偿方案向其清偿。

普通债权:现金清偿+债务延期+债转股,大幅降低债务基数普通债权以债权人为单位,每家债权人50万元及以下部分,执行期限内以现金方式全额清偿;超过50万元部分的20.78%的比例留债延期清偿,偿付期限和比例同有财产担保债权,利率为五年期贷款市场报价利率(LPR)的七折,其余部分以公司资本公积金转增股票按照1.94元/股的价格进行以股抵债,共计抵偿约190亿元债权。由此将大幅降低公司的债务基数,使得公司资产负债率由三季报的73.04%降至55.30%左右,有息债务的减少和利率的调降,将使公司财务费用大幅削减,预计每年可减少财务费用近11亿元左右。

投资建议:公司债务重整计划公布,后续顺利实施将使公司财务费用大幅下降,未来将重回良性发展轨道。此后,公司将发挥资源禀赋及区位优势,聚焦主业做优做强煤电主业。我们认为公司的债务重整已进入执行期,完成后公司业绩将进一步提升。不考虑重整情况下,公司2020-2022年EPS分别为0.03、0.04和0.04元,对应PE分别为48.8、35.6和31.3倍,维持“中性”评级。

风险提示:债务重整计划执行未达预期,煤价大幅下跌,融资环境恶化





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