利亚德：定增加码布局未来Micro量产公司前景可期

事件近期，公司发布非公开发行股票预案，计划募集资金不超过15.18亿元，拟用于智能显示研发、音视频会议专业化服务和LED应用产业南方总部建设等项目。

拟定增募资，支持公司在MicroLED等领域的未来布局公司本次募集的资金的主要用途包括：智能显示研发项目（5亿元）、利亚德音视频会议专业化服务项目（3亿元）、LED应用产业南方总部项目（6.7亿元）、利亚德全国展示中心建设项目（0.9亿元）、补充流动资金（4.6亿元）。其中，智能显示研发项目将主要用于MicroLED技术开发，解决共性关键技术，强化公司在MicroLED方面的竞争优势；音视频会议专业化服务项目为了应对音视频会议服务市场快速增长，提升公司会议定制化服务的市场占有率；LED应用产业南方总部项目和全国展示中心建设项目主要用于南方总部、利亚德LED应用产业园生产基地、全国6处不同地区的展示中心建设。本次增发将有利于提升公司研发能力，加快研究成果产业化应用进程，完善营销服务网络，巩固行业领先地位，提升公司在LED行业市场影响力及竞争力。

公司MicroLED基地正式投产，成功卡位Mini/MicroLED赛道2020年10月29日，公司与台湾晶元光电合资设立的利晶微电子MicroLED显示量产基地正式投产，从产能规划看主要分三个阶段推进：第一阶段主要是大尺寸MicroLED商显产品及家庭影院，以及MiniLED背光产品；第二阶段应用范围拓展至AR/VR、手表、眼镜等领域；第三阶段开始渗透电视等大众消费型电子市场。

目前是第一阶段，第一期投放期为2020-2022年，预计2022年达产后产能将达到自发光模组1600kk/月，背光模组20000套/月。基于晶电86μm的LED芯片和利亚德巨量转移技术，公司在MicroLED方面经走在行业前列，目前直显产品已实现40英寸2k（P0.4）量产，未来有望充分享受行业增长的红利。

LED行业迎来复苏，公司业绩有望触底回升2020年新冠疫情对全球LED行业造成了较大冲击，公司业绩也受到一定影响，前三季度实现营收44.9亿元，同比下降28.9%，实现归母净利润3.2亿元，同比下降60.6%。随着国内疫情好转和全球经济的逐渐恢复，LED需求将迎来回暖，明年建党100周年、奥运会等大型活动也将刺激LED行业加速反弹，公司业绩有望触底回升。

投资建议我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.4亿元、9.4亿元、13.0亿元，同比增长-24.0%、76.6%、37.5%，实现EPS分别为0.21元、0.37元和0.51元，当前股价对应2021年19.5倍PE。公司当前估值相对较低，同时下游将迎来复苏，看好公司未来表现，给予“推荐”评级。

风险提示MicroLED技术突破及产业化进程不及预期的风险，疫情反复影响终端需求的风险。