行业对比：毛利率业内领先、研发投入最高。2019年行业主要公司中，苏博特减水剂毛利率（49%）及垒知集团净利率（12%）分别位于行业第一。2019年行业主要公司中，苏博特的销售费用率（18%）及运输费用占销售费用比例（44%）均为最高。2019年苏博特研发投入位于行业第一，其次为垒知集团，研发支出占营业收入比例分别为5.17%和3.65%。
估值水平：苏博特估值略高于全行平均水平。苏博特2019~2020年PE 分别为25.8、21倍，而行业平均数为20、16.3倍；苏博特PB 为2.54倍，而行业平均数为2.09倍。
风险提示：环氧乙烷等价格上涨或超预期；下游混凝土需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧；应收账款回收进度低于预期等。
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