回天新材重大事件快评：建设华中新材料研发中心，长远布局高端领域

2020年 11月 20日， 公司审议通过《关于在武汉投资建设回天华中新材料研发中心的议案》，拟在武汉东湖新技术开发 区投资建设回天华中新材料研发中心，项目投资总额不超过人民币 5亿元。 国信化工观点： 1） 建设回天华中新材料研发中心，长远布局高端研发和人才储备。

研发中心研究主要包括高端硅胶、聚氨酯胶、环氧胶、 丙烯酸酯胶等系列胶粘剂及新材料，打造成为从基础研究、配方设计、机理剖析、应用模拟、中试孵化和老化评价等为 一体的综合研发中心及试验发展基地，力争将项目建设为新材料领域的行业标杆，并力争申请国家级科研平台。 2） 公司下半年公司传统业务和高端业务持续布局。 传统光伏领域，下半年为顺应光伏行业高景气周期，公司先后同意常 州回天扩产天阳能电池背膜项目和上海回天扩产光伏有机硅胶项目。高端新材料领域，公司拟成立研发中心，一方面加 大高端硅胶研发试验，一方面研发中心设立在武汉有利于吸引人才，完善全国产业布局。 3） 公司在高端领域渗透加速，产品逐步认证放量

。 5G 通信电子、轨道交通和新能源汽车用胶是公司的主攻的战略市场， 该部分市场具有高成长、高潜力和高附加值的特点。 5G 和通讯电子领域， 公司当前重点集中在龙头客户华为， 2020年 业绩也逐季度增长，只要华为产品上批量，后续也会逐渐供给小米 OV 等手机厂，消费电子用胶市场需求空间广阔。新 能源汽车板块， 当前公司下游主要有比亚迪、宁德时代和亿纬锂能三大客户，公司在锂电池高导热胶方面技术领先，填 补了国内空白，产品进入壁垒较高，目前公司这部分用胶正在逐步导入放量中。 投资建议： 公司传统业务市场份额持续增加，高端业务有序进展， 传统光伏和高端领域同步布局，随着国内胶粘剂行业 高端国产替代加速和行业龙头集中的趋势，公司业绩有望长期稳定增加。 我们预计 2020-2022年归母净利润 2.31/3.15/4.14亿元，同比 46/36/32%，摊薄 EPS 为 0.54/0.74/0.97元，对应 PE 为 28/21/16， 维持“买入”评级。

风险提示： 需求增速不及预期；海外疫情影响持续；原材料价格大幅波动。