210大尺寸硅片效能优势显著,引领行业向高效产能逐步替代。
公司 210光伏硅片在技术工艺方面领先行业,G12大尺寸光伏硅片为行业带来更高的光电转换效率、更高的生产制造效率、大幅降低度电成本;公司 210硅片已经拥有百余项专利和自由知识产权,构成竞争壁垒,是公司独有的平台型技术,引领行业向优势产能推进;本次采购合同彰显下游客户对于 210硅片的强烈需求,提前预定产能的决心;根据中环股份和天合光能签约仪式讯息,天合光能是公司重要战略客户之一,与公司建立了良好的沟通关系和业务往来,本次合同的签订为客户对 G12产品需求提供供应保障,为下游 G12光伏组件产能规划落地提供有力支撑,有助于 G12光伏产业链上下游企业协同发展,合作共赢;本次采购210硅片将为天合光能 210光伏电池和组件产能的规划落地、至尊系列超高功率组件的供货提供有力保障,及时满足更多客户对于超高功率组件的需求,力争为客户创造更高价值。
210硅片产能提升超预期,市场需求驱动产线满产公司围绕 210硅片建设中环五期产能,预期 2020年末实现 G12产能超过 19GW,合计光伏总产能达到 52GW;相较于 2019年所预期的建设 G12产能 16GW,产能扩张速度显著提升,反应下游对于210硅片的强烈需求;未来三年,公司新增的光伏硅片产能皆为G12硅片,同时引入旧机台改造,将传统产能逐步向优势产能提升,合计总产能将达到 85GW;大尺寸硅片发展趋势逐步显著,中环股份 210硅片产能迅速上量,有望打破旧有的行业格局,实现反超。公司 210硅片已经逐步形成技术平台,包括公司下属环晟光伏 G12高效叠瓦组件,实现从加法到乘法的性能提升、成本降低,实现了更强的产品性能,组件效率高达 21%以上,输出功率最高可超过 600W,在行业中具备领先地位。
投资建议我们维持此前盈利预测,预计 2020至 2022年实现营业收入分别为 219.8亿元、270.8亿元、353.13亿 元,同比增长30.1%、23.2%、30.4%;实现归母净利润分别为 15.63亿元、20.23亿元、26.36亿元,同比增长 73.0%、29.4%、30.3%,实现每股收益为 0.56元/0.73元/0.95元,维持买入评级。
风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等;