2020Q3业绩翻倍增长， 新增汽车互联网新客。 公司在 2020年前三季度实现营收 18.37亿元，同比增长 66.4%，实现归母净利润 1.83亿元，同比增长 121.77%， 业绩翻倍增长一方面系伊利、中国移动等核心客户在互联网媒体的广告投放金额大幅提升。 2020年新冠疫情对广告营销行业产生了深远的影响，客户更加偏向于转化率高的互联网媒体传播形式，公司持续提升创意和品牌策划能力，准确把握媒体格局的变化形势和最新的市场营销热点，为客户提供更有效的品牌曝光和产品营销内容投放。伊利、中国移动等核心客户通过公司在字节跳动、腾讯、新浪微博等互联网媒体的投放金额大幅提升， 推动公司营业收入和利润规模快速增长。另一方面，公司凭借大客户服务经验，大力拓展汽车互联网等行业的头部客户，新增一汽大众、 一汽奔腾、 快手等客户为公司带来增量收入。
盈利质量进一步提升， 持续验证公司大客户大营销战略的优越性。 2020Q1-Q3公司毛利率为 16.39%，较 2019年同期下降 1.24pct， 主要因为今年新拓客户订单量提升， 刚开始的毛利率较低。 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4%/1.42%/0.1%，较 2019年同期下降 2.89pct/0.6pct/0pct， 费用率在有效管控下进一步下降，净利率大幅提升，持续验证了公司大客户大营销战略的优越性。 此外， 5G 时代核心客户运营商为公司带来增量机会，运营商资本开支从 2019年开始进入上升轨道， 2020年是 5G 建设和铺设较为重要的一年，我们预计运营商的支出预算包括营销预算将较往年有所提升， 与三大运营商有密切合作的营销公司将受益于这部分增量业务。
核心高管股权激励方案彰显公司经营信心。 此前公司发布对两位核心高管的股权激励方案，将股东利益、公司利益与核心团队个人利益绑定， 并且设立业绩对赌目标： 2020-2022年净利润分别不低于 3.5/5/7亿元，按照 2020年最低目标 3.5亿元的净利润计算可得 2020年利润增速高达 80%以上， 2021-2022年增速均在 40%以上，我们看好公司未来的业绩确定性和管理层优秀的经营能力。
盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2020-2022年营业收入为 31亿元、 46.5亿元、 65.1亿元，同比增加 90%、 50%、40%， 基于 2020年 Q1-Q3业绩表现优秀， 我们上调公司净利润预测， 2020-2022年归母净利润分别为 3.58亿元、 5.36亿元、 7.43亿元，同比增加 85.11%、 49.59%、 38.58%， 摊薄 EPS 分别为每股 5.19元、 7.76元、 10.76元，对应 2020年 10月 23日收盘价（每股 240.18元）动态 PE 分别为 46倍、 31倍、 22倍， 维持“买入”评级
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