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一心堂:夯实后勤物流保障,长期持续发展可期

来源:西南证券 作者:杜向阳,张熙 2020-11-18 00:00:00
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事件1:公司拟投资人民币 5000 万元设立全资子公司一心堂药业(四川)有限 公司进一步实施拓展公司业务,保障公司未来的产业战略顺利实施。

事件2:授权全资子公司海南鸿翔一心堂医药连锁有限公司在不超过人民币1 亿元额度内参与国有土地使用权及地上建筑物竞拍及签署相关文件。合计7.0 万平方米土地使用权及2.5 万平方米地上建筑物。

在四川新建子公司,助力拓展大西南业务。公司在川渝地区门店数量预计超过1000 家,在川渝的总药店数量占比预计在2%左右,尚有可观提升空间。川渝作为公司重点发展市场,未来预计门店数量和业务收入将持续增长,原有的物流中心将不能满足公司的业务扩张。本次设立的全子公司一心堂药业(四川) 有限公司预计将对应未来大西南物流中心仓建设,为公司在大西南的持续扩张奠定基础。

海南发展势头强劲,竞拍土地做好后勤保障。截止2020H1,公司在海南的门店数量达到271 家,预计占海南总药店数量的10%出头,是海南第一大连锁药店。海南一心堂过去几年经营状况好,具有强劲的盈利能力。2020 年1-9 月, 海南一心堂盈利2912 万元。本次竞拍土地预计用于物流及办公,为该子公司的经营及扩张做好后勤铺垫。

维持“买入”评级。预计2020-2022 年EPS 分别为1.23 元、1.47 元和1.76 元,对应PE 分别为30 倍、25 倍和21 倍。考虑到公司作为西南地区龙头药店企业,深耕强势地区的同时,持续进行扩张,未来发展可期,维持“买入”评级。

风险提示:门店扩张不达预期、特慢病业务增长不及预期、药品降价风险等。





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