一心堂：夯实后勤物流保障，长期持续发展可期

事件1：公司拟投资人民币 5000 万元设立全资子公司一心堂药业（四川）有限 公司进一步实施拓展公司业务，保障公司未来的产业战略顺利实施。

事件2：授权全资子公司海南鸿翔一心堂医药连锁有限公司在不超过人民币1 亿元额度内参与国有土地使用权及地上建筑物竞拍及签署相关文件。合计7.0 万平方米土地使用权及2.5 万平方米地上建筑物。

在四川新建子公司，助力拓展大西南业务。公司在川渝地区门店数量预计超过1000 家，在川渝的总药店数量占比预计在2%左右，尚有可观提升空间。川渝作为公司重点发展市场，未来预计门店数量和业务收入将持续增长，原有的物流中心将不能满足公司的业务扩张。本次设立的全子公司一心堂药业（四川） 有限公司预计将对应未来大西南物流中心仓建设，为公司在大西南的持续扩张奠定基础。

海南发展势头强劲，竞拍土地做好后勤保障。截止2020H1，公司在海南的门店数量达到271 家，预计占海南总药店数量的10%出头，是海南第一大连锁药店。海南一心堂过去几年经营状况好，具有强劲的盈利能力。2020 年1-9 月， 海南一心堂盈利2912 万元。本次竞拍土地预计用于物流及办公，为该子公司的经营及扩张做好后勤铺垫。

维持“买入”评级。预计2020-2022 年EPS 分别为1.23 元、1.47 元和1.76 元，对应PE 分别为30 倍、25 倍和21 倍。考虑到公司作为西南地区龙头药店企业，深耕强势地区的同时，持续进行扩张，未来发展可期，维持“买入”评级。

风险提示：门店扩张不达预期、特慢病业务增长不及预期、药品降价风险等。